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分季度來(lái)看，公司2015Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.2億元，同比下降1.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)16.7%。公司擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增12股，幷派現(xiàn)3.12元（含稅）。
    玻纖行業(yè)景氣，毛利率維持高位：公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要是受益于2015年上半年風(fēng)電裝機(jī)潮中玻纖產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升，以及公司技改后生產(chǎn)成本降低。公司2015年毛利率同比提升4.9個(gè)百分點(diǎn)至40.3%。另外，公司管理能力加強(qiáng)以及降息引導(dǎo)財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，使得公司三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。4Q公司營(yíng)收微降，我們認(rèn)為主要是由于國(guó)內(nèi)風(fēng)電搶裝潮退去，風(fēng)電玻纖需求下降，以及部分產(chǎn)品價(jià)格小幅下降所致。但整體來(lái)看，綜合價(jià)格仍處于相對(duì)高位，使得公司Q4毛利率仍維持在40.2%，同比提升3.5個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)公司Q4凈利同比增長(zhǎng)16.7%。
    供需平衡，預(yù)計(jì)景氣將得到延續(xù)：從供給端來(lái)看，目前全球玻纖行業(yè)仍處于冷修期內(nèi)，產(chǎn)能增加有限。需求端來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2016年國(guó)內(nèi)風(fēng)電玻纖需求將不如2015年強(qiáng)勁，但下游的汽車、高鐵、電子電氣等領(lǐng)域?qū)崴苄圆＠w制品的需求將會(huì)增加，整體來(lái)看供需關(guān)系將可維持平衡，價(jià)格將保持相對(duì)穩(wěn)定。另外，公司埃及2期年產(chǎn)8萬(wàn)噸的玻纖產(chǎn)線預(yù)計(jì)將在2016年6月投產(chǎn)，3期4萬(wàn)噸的高性能玻纖產(chǎn)線也計(jì)劃于2016年開工建設(shè)，2017年在埃及將可實(shí)現(xiàn)20萬(wàn)噸的產(chǎn)能，將會(huì)提升公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
    盈利預(yù)測(cè)：公司作為行業(yè)龍頭，不斷通過技改降低噸制造成本，幷持續(xù)研發(fā)高端產(chǎn)品，優(yōu)化成品結(jié)構(gòu)，提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，另外，公司還在海外擴(kuò)建產(chǎn)能以提升海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為公司將在行業(yè)景氣中充分受益。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017年凈利潤(rùn)為10.8億元、11.3億元，YOY分別增長(zhǎng)10.0%、4.8%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.98元和1.03元，對(duì)應(yīng)目前A股PE分別為22倍和21倍。公司目前估值合理，另外，目前公司大股東中建材與中材集團(tuán)已開始實(shí)施國(guó)企改革整合重組，公司未來(lái)有望在國(guó)企改革中受益，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。