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營收小幅增長主要是衛(wèi)星導(dǎo)航測試業(yè)務(wù)同比增19.09%，占比進(jìn)一步提升至48.77%，但增速相比于14 年的135%已出現(xiàn)大幅回落。其他業(yè)務(wù)方面，雷達(dá)仿真和機(jī)電仿真基本持平，分別同比增長1.45%和1.75%；仿真應(yīng)用開發(fā)和代理業(yè)務(wù)分別同比下滑7.82%和34.67%。凈利潤下降33.41%的主要原因是政府補(bǔ)助由14 年的2742 萬元減少為674 萬元，扣非后歸母凈利潤同比增長16.25%，總體看公司主業(yè)保持穩(wěn)健發(fā)展。
    轉(zhuǎn)型衛(wèi)星應(yīng)用和無人平臺(tái)業(yè)務(wù)打開新的發(fā)展空間。公司明確了衛(wèi)星應(yīng)用和無人平臺(tái)兩大產(chǎn)業(yè)方向，目標(biāo)打造千億市值國際化企業(yè)集團(tuán)。衛(wèi)星應(yīng)用方面，由北斗導(dǎo)航向衛(wèi)星通信拓展取得重大突破，成功開發(fā)出通導(dǎo)一體化量產(chǎn)型和專用抗干擾型基帶芯片，研制出基于該芯片的手持和車載終端模塊，得到十余家單位小批量試用，并與中國電信衛(wèi)通公司形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。無人平臺(tái)方面，依托仿真測試和信號(hào)處理的領(lǐng)先技術(shù)，圍繞虛擬現(xiàn)實(shí)、先進(jìn)虛擬制造、智能運(yùn)動(dòng)控制等應(yīng)用和產(chǎn)品進(jìn)行布局，以期早日實(shí)現(xiàn)向無人平臺(tái)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略規(guī)劃。
    盈利預(yù)測及投資建議：公司衛(wèi)星導(dǎo)航軍品有望持續(xù)高增長，民品有望通過行業(yè)示范取得突破，好幫手項(xiàng)目有望16 年貢獻(xiàn)業(yè)績，轉(zhuǎn)型衛(wèi)星通信和無人平臺(tái)有望打開新發(fā)展空間。預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.08 元、0.12 元和0.18 元，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：北斗訂單不達(dá)預(yù)期，衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。