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營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因是北斗應(yīng)用需求的增長(zhǎng)，占比超過(guò)70%的北斗導(dǎo)航終端銷(xiāo)售及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)41.29%，設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)38.73%，元器件和安防監(jiān)控業(yè)務(wù)占比相對(duì)較低，分別同比增長(zhǎng)4.09%和-6.39%。歸母凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)收入主要是公司加強(qiáng)日常經(jīng)營(yíng)費(fèi)用控制所致。
    實(shí)施“N+e+X”戰(zhàn)略，加快新產(chǎn)業(yè)布局。
    衛(wèi)星導(dǎo)航板塊“器件+終端+系統(tǒng)”協(xié)調(diào)發(fā)展，簽訂3.5 億元訂單，完成貴州、甘肅運(yùn)營(yíng)分中心建設(shè)，高精度MEMS 陀螺儀樣品測(cè)試精度指標(biāo)已達(dá)國(guó)際水準(zhǔn)，新橙北斗拓展“N+e+X”應(yīng)用，用戶(hù)已超30 萬(wàn)。核心元器件板塊，不斷強(qiáng)化和提升高性能DDS、射頻、SOC 等水平，首次實(shí)現(xiàn)核心器件上星應(yīng)用，并成功在軌運(yùn)行；首次參與特種行業(yè)某競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)，2 個(gè)項(xiàng)目評(píng)審名列第一。視頻圖像板塊，研制的無(wú)人機(jī)視頻圖像模組產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)配套出口，“成都天網(wǎng)”項(xiàng)目繼續(xù)實(shí)施，提出構(gòu)建“視頻大數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室”思路，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)視頻數(shù)據(jù)標(biāo)簽化、結(jié)構(gòu)化和索引化，提供視頻大數(shù)據(jù)的深度應(yīng)用。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：.
    公司在衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域“元器件-終端-系統(tǒng)”協(xié)調(diào)發(fā)展，衛(wèi)星導(dǎo)航終端銷(xiāo)售及運(yùn)營(yíng)服務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)；元器件業(yè)務(wù)受益于新型信息化裝備研制加速，有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；實(shí)施“N+e+X”戰(zhàn)略布局，積極推動(dòng)外延式發(fā)展。我們看好公司的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.20 元、0.27元和0.37 元，維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：北斗招標(biāo)進(jìn)度低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。