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2、公司在核心元器件研發(fā)領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，除北斗以外，在視頻圖像處理以及特種行業(yè)高性能集成電路方面具有技術(shù)優(yōu)勢，是首批承擔(dān)“核高基”核心電子器件項(xiàng)目企業(yè)中唯一的一家民營企業(yè)。3、公司成立產(chǎn)業(yè)并購基金，外延并購可預(yù)期。
    北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)逐漸興起，4000 億市場空間待開發(fā)：根據(jù)國家衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)2015年和2020 年，我國衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值分別將超過1500 億元和4000 億元。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前北斗占整個(gè)國內(nèi)導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)比例為10%左右。若預(yù)計(jì)北斗產(chǎn)業(yè)到2020 年占國內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)60%的比例，市場規(guī)模有望達(dá)到2400 億。公司作為北斗領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，圍繞北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用的“元器件-終端-系統(tǒng)”全產(chǎn)業(yè)鏈提供產(chǎn)品和服務(wù)，目前公司在北斗終端的市場占有率超過50%；在市場空間最為廣闊的北斗應(yīng)用領(lǐng)域，投資設(shè)立了成都新橙北斗智聯(lián)有限公司，積極推動北斗在大眾消費(fèi)、智慧生活、快樂生活、智慧城市等領(lǐng)域的深度應(yīng)用，公司將逐步由終端硬件提供商向運(yùn)營服務(wù)商轉(zhuǎn)變。
    立足核心元器件研發(fā)，積極開拓相關(guān)領(lǐng)域：公司在視頻圖像處理元器件以及特種行業(yè)高性能集成電路方面具有技術(shù)優(yōu)勢，主要產(chǎn)品包括LVDS、DDS 等，是首批承擔(dān)“核高基”核心電子器件項(xiàng)目企業(yè)中唯一的一家民營企業(yè)。公司立足核心元器件，在安防等領(lǐng)域拓展，盈利能力逐步顯現(xiàn)，未來公司將深度整合衛(wèi)星導(dǎo)航、視頻監(jiān)控、圖像傳輸?shù)阮I(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)品，向更多的領(lǐng)域擴(kuò)展。
    成立并購基金，外延并購戰(zhàn)略未變：公司2015 年6 月與北京靜衡投資管理有限公司共同設(shè)立了基金管理有限公司北京振芯靜元資本管理有限公司。公司旨在通過該基金，從市場上尋求與公司核心業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的標(biāo)的企業(yè)，為公司開展產(chǎn)業(yè)并購做好前期鎖定、整合以及項(xiàng)目儲備，規(guī)避并購前期風(fēng)險(xiǎn)，加快產(chǎn)業(yè)布局，提升公司整體業(yè)績和核心競爭力。我們預(yù)計(jì)公司的并購思路在發(fā)生改變，即由并購整合成熟型公司向初創(chuàng)孵化型公司轉(zhuǎn)變，這樣一方面可以降低整合的難度和復(fù)雜度，一方面也可以降低整合成本，但同時(shí)也可以看出，公司外延并購的戰(zhàn)略并沒有改變，未來仍可預(yù)期。
    盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年收入6.37、10.10、15.21 億元，同比增長56.6%、58.4%、50.7%；歸屬上市公司股東凈利潤1.17、1.88、2.84 億元，同比增長126.63%、61.19%、50.73%，對應(yīng)EPS 為0.21、0.34、0.51 元?？紤]到公司為行業(yè)內(nèi)少數(shù)布局北斗全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，在終端等領(lǐng)域的較大優(yōu)勢，給予目標(biāo)價(jià)40 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：北斗應(yīng)用領(lǐng)域拓展低于預(yù)期、北斗終端市場面臨更加激烈的競爭、外延并購低于預(yù)期。