>> 安信證券-大洋電機(002249)-版圖已成,運營將起-160322
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
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公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)總體穩(wěn)健，新能源汽車營業(yè)收入實現(xiàn)近4 倍增長。
■版圖已成，未來業(yè)務(wù)將實現(xiàn)四輪驅(qū)動：公司傳統(tǒng)電機業(yè)務(wù)收入從2010年占比約80%下降到39%，收購美國佩特來和上海電驅(qū)動之后，我們預(yù)計車輛旋轉(zhuǎn)電器和新能源汽車動力總成的收入到2016 年將與傳統(tǒng)電機相當(dāng)。公司在新能源汽車運營方面積極布局，未來將形成四大業(yè)務(wù)板塊的四輪驅(qū)動。
■多重布局，運營前景光明：公司在“中山模式”之外，參股中新汽、泰坦能源、通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資小豬巴士，下游的企業(yè)級客戶涵蓋政府機關(guān)、公交集團、客運企業(yè)和貨運企業(yè)，運營的確定性更高、車輛的使用率更高、更容易形成規(guī)模，有望在目前仍分散的運營市場中脫穎而出。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價12.72 元。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的凈利潤分別為5.73 億、7.06 億和8.89 億元，維持買入-A 評級，給予目標市值300 億元，對應(yīng)目標價12.72 元。
■風(fēng)險提示：新能源動力總成和運營業(yè)務(wù)擴展不及預(yù)期。
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