>> 申萬宏源-大洋電機(002249)-業(yè)績略超預(yù)期,充電+運營模式迎來快速增長-160301
| 上傳日期： |
2016/3/2 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武夏 |
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其中第四單季實現(xiàn)凈利潤1.27 億元，環(huán)比增長82.7%；公司營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤均同比增長，業(yè)績釋放略高于預(yù)期，主要原因是：1）報告期內(nèi)公司新能源汽車動力總成系統(tǒng)的銷售收入實現(xiàn)快速增長，對總體業(yè)績的貢獻占比進一步提升。2）報告期內(nèi)公司進一步著力降低生產(chǎn)成本，嚴(yán)格控制各項期間費用，取得明顯的效果。3）公司積極開拓國際國內(nèi)市場，家電及家居電器電機、車輛旋轉(zhuǎn)電器業(yè)務(wù)板塊第四季度的銷售收入好于前期預(yù)測，相應(yīng)業(yè)績有所增長。
逐步布局新能源汽車運營平臺，打造行業(yè)生態(tài)大循環(huán)。公司目前已在中山市實現(xiàn)新能源車輛、充電設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)模式。為政府提供公交車融資租賃，按照企業(yè)要求鋪設(shè)充電設(shè)備，且融資租賃費用低于傳統(tǒng)燃油汽車運營費用，幫助政府完成中央推廣新能源汽車目標(biāo)。同時公司具有資金優(yōu)勢，在全國能快速推廣創(chuàng)新模式。國家近期密集發(fā)布針對充電設(shè)施推廣補貼的政策，采取以充電量為基準(zhǔn)代替一次性獎補。我們認(rèn)為公司布局充電設(shè)施+汽車的全產(chǎn)業(yè)鏈模式將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，車輛運營+充電樁運營有望迎來快速增長。
新能源汽車動力總成系統(tǒng)的銷售收入實現(xiàn)快速增長，對總體業(yè)績的貢獻占比進一步提升。15 年收購上海電驅(qū)動進入新能源汽車動力總成系統(tǒng)領(lǐng)域。上海電驅(qū)動是國內(nèi)電機及電控龍頭企業(yè)。上海電驅(qū)動于 2016 年 1 月完成 100%股權(quán)過戶，實現(xiàn)并表。承諾 2016 年凈利潤不低于 1.38 億元。
盈利預(yù)測與估值：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)測公司2015-2017 年收入規(guī)模分別為52.99、80.69、94.86 億元，歸屬于母公司凈利潤分別為3.14、5.77、7.02 億元，全面攤薄后每股收益分別為0.18、0.33、0.41 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為49、27、22，可比公司2017 年平均估值為PE25X 左右，建議目標(biāo)11 元，維持“買入”評級。
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