>> 群益證券-大洋電機(002249)業(yè)績平穩(wěn)，四輪驅(qū)動，大洋電機受益于新能源汽車爆發(fā)式增長-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
大小： |
368KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉帥 |
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公司視野廣闊、布局完整，受益于新能源汽車的高速發(fā)展，維持買入建議。
3季度業(yè)績平穩(wěn)增長：公司2015年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入35.46億元，YOY+6.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.17億元，YOY+7.43%；基本每股收益0.13元。受累于國內(nèi)及海外部分國家宏觀經(jīng)濟較差，空調(diào)行業(yè)庫存較大，公司風(fēng)機負(fù)載類電機銷量承壓（毛利16.99%，H1利潤YOY-23%），公司業(yè)績增長主要來自于毛利較高的汽車旋轉(zhuǎn)電器（毛利21.90%，H1利潤YOY+7%）。公司3季度銷售毛利率為20.9%，較2季度的18.64%有所回升。公司預(yù)計2015年全年凈利潤為2.52億元至3.41億元，上年同期為2.97億元，同比變動幅度為-15%至15%。
收購上海電驅(qū)動，成為國內(nèi)新能源汽車電機電控供應(yīng)商龍頭：35億全資收購國內(nèi)最大的新能源車用電機研發(fā)制造商上海電驅(qū)動。上海電驅(qū)動2014 年產(chǎn)能5.4萬套，營收超6 億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6570 萬元，在商用車和乘用車驅(qū)動電機系統(tǒng)領(lǐng)域的市場占有率分別為26.90%和21.32%。同期大洋電機新能源車輛動力總成系統(tǒng)及控制器的銷量為11472 臺，市場占有率超10%。幷購后，大洋電機將成為國內(nèi)新能源車用電機最大的制造商。根據(jù)收益法評估模型，預(yù)測上海電驅(qū)動2015、2016年營業(yè)收入分別為10.4億、15.8億，2020年可達(dá)51億元。
入股泰坦能源，進入充電設(shè)施領(lǐng)域：出資1億港幣認(rèn)購泰坦能源9.09%的股權(quán)，同時出資1億港元認(rèn)購泰坦能源兩年期可換股票據(jù)，全額兌換后合計持有泰坦能源16.66%股權(quán)。泰坦能源成立于1992年，為國內(nèi)電動汽車充電行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),2014年收入1.79億元，其中電動車充電設(shè)備6097.3萬元，占比34.1%。泰坦能源此前與汽銷巨頭龐大集團成立合營公司開拓京津冀市場，幷大力進行充電設(shè)施的渠道拓展。大洋電機入股泰坦有助于保障大洋電機采購充電設(shè)備、開展充電服務(wù)，促進新能源運營平臺發(fā)展，助力公司實現(xiàn)新能源汽車業(yè)務(wù)整體戰(zhàn)略布局。
參股中新汽，拓展“中山模式”，全面布局運營平臺：公司出資1億元參股中新汽30%股份，攜手中國物流共同推進新能源城市功能性用車推廣。中新汽作為央企中國物流的子公司，將設(shè)立規(guī)模100 億元的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，幷計劃未來5 年在全國投放超30 萬輛新能源城市功能性用車。公司與中山公交集團成立的合資公司購買新能源汽車，租賃給公交集團，目前已在中山市投放了超過300輛新能源公交車。公司通過收購參股，全面布局新能源汽車動力系統(tǒng)、充電設(shè)施、新能源汽車運營平臺。
盈利預(yù)測：預(yù)計15、16年增發(fā)完成后公司營收將分別達(dá)到58.70億元和68.11億元，YoY分別增長30.10%和16.03%；實現(xiàn)凈利潤分別為3.26億元和4.67億元，YoY分別增長9.8%和43.3%； EPS分別為0.14元和0.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為94和66倍。公司視野廣闊、布局完整，受益于新能源汽車的高速發(fā)展，維持買入建議。
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