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前三季度家電及家居電器電機(jī)受行業(yè)增速放緩，保持穩(wěn)定增長。車輛旋轉(zhuǎn)電器中，蕪湖杰諾瑞增速較快，帶動整個(gè)車輛旋轉(zhuǎn)電器在上半年同比增長42.61%的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持快速增長。
    新能源業(yè)務(wù)中，公司多點(diǎn)布局。去年公司開展新能源車租賃業(yè)務(wù)，在中山市進(jìn)行推廣。公司通過收購上海電驅(qū)動，占領(lǐng)新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)龍頭。同時(shí)，新能源業(yè)務(wù)之間有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，為公司增添新增長動力。
    公司通過收購上海電驅(qū)動，完善新能源汽車電機(jī)電控整合；通過參股泰坦股份，間接布局充電樁，拓展租賃業(yè)務(wù)。從核心零部件生產(chǎn)制造到后期車輛租賃運(yùn)營，層層切入新能源汽車領(lǐng)域。
    上海電驅(qū)動是新能源車驅(qū)動系統(tǒng)龍頭公司，幾乎與國內(nèi)所有一線車企均建立了供應(yīng)關(guān)系。2014 年商用車、乘用車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)占有率分別為26.90%、21.32%，擁有絕對優(yōu)勢。上海電驅(qū)動在產(chǎn)品研發(fā)、專業(yè)工藝上具有一定的優(yōu)勢，大洋在產(chǎn)業(yè)化、渠道、服務(wù)、供應(yīng)鏈等方面具有優(yōu)勢 ，雙方的合作更有利于行業(yè)和業(yè)務(wù)的發(fā)展，形成互補(bǔ)；大洋可以在供應(yīng)鏈、客戶資源、以及原材料零部件采購等方面實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)化。
    去年，公司布局新能源車租賃業(yè)務(wù)，已在廣東省中山市進(jìn)行推廣，目前拓展至珠三角一帶，公司放眼全國，積極開拓市場。
    公司計(jì)劃在全國范圍內(nèi)推廣中山模式（即：大洋電機(jī)跟中山公交集團(tuán)成立了合資公司新巴公司，由大洋電機(jī)控股，新巴公司購買新能源汽車，再租賃給公交集團(tuán)，電池電控電機(jī)由合資公司進(jìn)行維護(hù)，資金可以通過深圳大洋電機(jī)融資租賃公司來提供）。同時(shí)公司參股泰坦股份，間接進(jìn)入充電樁領(lǐng)域，為公司后續(xù)推廣新能源汽車租賃帶來便捷。
    公司開辟新的運(yùn)營模式，主要有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：1）輕資產(chǎn)運(yùn)行；2）不增加運(yùn)營成本，控制融資租賃費(fèi)用不超過傳統(tǒng)燃油公交運(yùn)營的費(fèi)用；3）通過政府對新能源汽車政策扶持，不增加維護(hù)量。例如加電站用地的解決、對外經(jīng)營權(quán)。
    公司在新能源汽車“制造+運(yùn)維”戰(zhàn)略，更加深入理解新能源汽車。電動車電機(jī)、電控、動力總成優(yōu)勢，更好的幫助公司進(jìn)行后期運(yùn)維的管理，快速排查錯誤，減小維修成本，降低出錯概率。
    同時(shí)租賃運(yùn)維也會間接幫助公司優(yōu)化核心零部件。新能源業(yè)務(wù)將會為公司增添新增長動力。
    盈利預(yù)測
    我們預(yù)計(jì)公司2015 年~2017 年的EPS 分別為0.19 元、0.32元和0.50 元，對應(yīng)PE 分別為66 倍、39 倍和25 倍，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新能源汽車地方推廣不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降。