>> 平安證券-大洋電機(002249)巨資打造新能源汽車運營平臺-150827
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
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強烈推薦 |
作者： |
余兵 |
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中新汽公司計劃未來5 年在全國投放超30萬輛新能源城市功能性用車，將先以物流車為突破點，后續(xù)向客車、乘用車租賃等領(lǐng)域拓展。大洋電機今年起在運營領(lǐng)域打造“中山模式”，目前已在中山市投放新能源公交車超過300 輛，投入資金超2 億元，新能源汽車運營業(yè)務的收入來源主要是各級政府的購車補貼、運營補貼、充電服務費等。未來公司在推廣地方性運營平臺的同時，還將積極參與融入中新汽這一開放性平臺的構(gòu)建，將其打造為公司新能源汽車運營業(yè)務的全國性推廣平臺。
糧草先行，擬成立百億新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金：公司參股的中新汽作為収起者，將成立觃模為100 億的中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)収展基金。該基金將投資于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢企業(yè)，通過資本平臺為用戶提供廣泛的融資及租賃服務，推動新能源汽車的觃?；瘏д埂Ｒ匀谫Y租賃的方式切入新能源汽車運營，可有效降低政府的財政支出，加速新能源汽車基礎設施的普及，同時利于企業(yè)搶占市場的份額，因此該模式近來為眾多產(chǎn)業(yè)鏈公司競相采納。我們認為，租賃運營模式的核心競爭要素包含資源和資金，中新汽依托股東的央企背景，兼有百億產(chǎn)業(yè)基金的支持，未來全國性運營平臺的加速推廣可期。
新能源汽車景氣度高企，動力總成業(yè)務空間廣闊：目前國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處于加速上行通道，6、7 月份產(chǎn)量均突破2 萬輛，我們預計15~16 年國內(nèi)新能源汽車的銷量在22/40 萬輛，對應同比增速194%/82%。預計公司于4Q15 或16年初完成對上海電驅(qū)動的收購，本次交易完成后，公司與上海電驅(qū)動將在研収、供應鏈管理、客戶資源等多個方面產(chǎn)生協(xié)同效應，在新能源汽車電機驅(qū)控市場的市占份額接近40%；同時有望在上海電驅(qū)動已有的BMS、電池PACK 等產(chǎn)品的基礎上，迚一步完善動力總成核心系統(tǒng)。
盈利預測與評級：預計公司15~16 年EPS 為0.26、0.41 元，對應8 月27 日收盤價PE 分別為43.7、28.0 倍，我們看好公司在新能源汽車加速放量行情下，在產(chǎn)業(yè)鏈下游運營端的縱深先収布局，以及收購上海電驅(qū)動后的觃模協(xié)同效應，維持“強烈推薦”評級，目標價20 元。
風險提示：1）新能源汽車推廣不達預期；2）收購公司整合不利。
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