>> 信達(dá)證券-北大荒（ 600598.sh）清理整頓成效顯現(xiàn)，加速發(fā)展有機(jī)農(nóng)業(yè)-160323
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2016/3/23 |
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作者： |
康敬東 |
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點(diǎn)評(píng)：
因2014 年合并報(bào)表范圍變化，營(yíng)業(yè)收入下降：公司2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.54 億元，同比減少28.48%。具體地，土地承包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.73 億元，同比微增0.44%，占營(yíng)業(yè)總收入的比重約為67.7%；工業(yè)品包括麥芽、紙類(lèi)、甲醇等實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.72 億元，同比減少70%，占營(yíng)業(yè)收入的比重約10%；農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)用物資營(yíng)業(yè)收入1.65 億元，同比減少68.8%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)本年度結(jié)轉(zhuǎn)麗水雅居項(xiàng)目銷(xiāo)售收入2.03 億元，同比減少21.13%。公司營(yíng)業(yè)收入減少主要系合并范圍變化（2014 年3 月末處置子公司北大荒米業(yè)集團(tuán)有限公司股權(quán)，2014 年9 月末處置子公司黑龍江北大荒漢楓農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司部分股權(quán)，不再納入合并范圍）所致。
扣除合并報(bào)表范圍變化因素影響后公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，清理整頓效果明顯：2015 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6.32 億元，同比下降13.99%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6.59 億元，同比下降17.64%。利潤(rùn)同比下降的原因主要是，2014 年3 月處置北大荒米業(yè)集團(tuán)有限公司股權(quán)導(dǎo)致2014 年度合并報(bào)表形成收益6.42 億元，若扣除此因素影響，則2015 年利潤(rùn)總額同比2014 年增加5.39 億元，同比增長(zhǎng)578.76%。2015 年公司通過(guò)對(duì)下屬工貿(mào)企業(yè)進(jìn)行清理整頓，大幅減虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-4.12 億元，同比減虧2.32 億元。
推動(dòng)現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)提檔升級(jí)，打造中國(guó)農(nóng)業(yè)新品牌：公司以農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)主業(yè)，大力拓展綠色有機(jī)農(nóng)作物種植，延伸綠色有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品精深加工及銷(xiāo)售。同時(shí)，公司將加快實(shí)施農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，通過(guò)對(duì)作物種植情況、生產(chǎn)環(huán)境、生長(zhǎng)態(tài)勢(shì)等方面監(jiān)測(cè)，構(gòu)建生產(chǎn)記錄可儲(chǔ)存、產(chǎn)品流向可追蹤、儲(chǔ)運(yùn)信息可查詢、責(zé)任可追究的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全追溯信息網(wǎng)絡(luò)體系，確保生產(chǎn)出貨真價(jià)實(shí)的綠色有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品，為開(kāi)拓有機(jī)綠色高端市場(chǎng)打好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
混改、農(nóng)墾改革及糧食食品安全形勢(shì)加速公司價(jià)值回歸。毫無(wú)疑問(wèn)，2016 年無(wú)論是混改還是農(nóng)墾改革、農(nóng)村改革都將大步向前。在當(dāng)前農(nóng)業(yè)及糧食、食品安全形勢(shì)越發(fā)緊迫的背景下，隨著全球范圍內(nèi)諸多行業(yè)及商品價(jià)格陷入極度不景氣，我們判斷公司的相對(duì)價(jià)值上升是大趨勢(shì)。公司巨大的資源價(jià)值在新的通脹大背景下，無(wú)疑期待重新調(diào)整和回歸，也將吸引越來(lái)越多的有實(shí)力的投資者，共同提升公司價(jià)值。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：由于公司在2015 年減值計(jì)提較大，我們下調(diào)對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.56 元（下調(diào)24%）、0.57 元（下調(diào)34%）和0.63 元?？紤]到公司在現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的龍頭地位及有機(jī)農(nóng)業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，我們維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家相關(guān)農(nóng)業(yè)政策不利變化、戰(zhàn)略合作不順利、管理團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)等。
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