>> 華泰證券-潤和軟件(300339)業(yè)績高速增長，金融2.0云戰(zhàn)略大幕開啟-160325
| 上傳日期： |
2016/3/25 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博，郭雅麗 |
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業(yè)績高速增長，公司已成功轉(zhuǎn)型為金融信息化提供商。公司2015年業(yè)績高速增長，主要得益于主業(yè)穩(wěn)定增長、聯(lián)創(chuàng)智融、菲耐得等并表以及處置子公司房產(chǎn)及股權(quán)取得的收益，此外，2015年股權(quán)激勵費用支出3187.54萬元。分業(yè)務(wù)來看，金融信息化業(yè)務(wù)已成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，2015年實現(xiàn)營收46,227.41萬元，同比增長280.98%。其中，聯(lián)創(chuàng)智融合并凈利潤為7145.94萬元（合并周期9-12月）；菲耐得合并凈利潤為532萬元；捷科智誠實現(xiàn)凈利潤6474.43萬元。此外，智能電網(wǎng)信息化初步完成全國化布局，逐步建立以互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用平臺為渠道，以數(shù)據(jù)運營服務(wù)為核心的數(shù)據(jù)能源服務(wù)平臺。2015年同比增長4.37%；智能終端嵌入式系統(tǒng)業(yè)務(wù)主動布局物聯(lián)網(wǎng)、穿戴設(shè)備、虛擬現(xiàn)實設(shè)備市場，軟件業(yè)務(wù)同比增長1.11%，自主智能終端產(chǎn)品同比增長46.37%；智能供應(yīng)鏈信息化業(yè)務(wù)聚焦餐飲連鎖細(xì)分行業(yè)市場，同比增長0.03%；系統(tǒng)集成及運維服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長38.43%。展望2016年，股權(quán)激勵費用將大幅減少，公司內(nèi)生仍將保持穩(wěn)定增長，捷科智誠、聯(lián)創(chuàng)智融完成業(yè)績承諾并無壓力，再考慮到公司金融云創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的收益，公司2016年凈利潤仍有望實現(xiàn)高速增長。
商業(yè)模式轉(zhuǎn)型升級，金融2.0云戰(zhàn)略大幕開啟。潤和自2014年初提出由外包廠商轉(zhuǎn)型金融IT領(lǐng)域，截止目前已完成金融1.0階段的布局。2015年11月初公司正式提出向金融2.0-金融云服務(wù)轉(zhuǎn)型，先后收購云技術(shù)廠商上海云角信息、參股PAAS廠商博納訊動，并與阿里云簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。未來三年，公司將重點布局基于云計算和大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)的行業(yè)應(yīng)用服務(wù)平臺。公司致力于引領(lǐng)"金融產(chǎn)品云端化、金融機構(gòu)云端化、金融服務(wù)云端化、金融創(chuàng)新云端化、金融風(fēng)險控制云端化"的行業(yè)發(fā)展方向，最終將風(fēng)控、直銷銀行、供應(yīng)鏈金融、基金代銷乃至最終的核心系統(tǒng)等以及保險IT系統(tǒng)都實現(xiàn)云端化。未來公司將從項目模式升級為SaaS模式，商業(yè)模式將出現(xiàn)質(zhì)的飛躍，創(chuàng)新空間被極大地打開。
公司當(dāng)前估值具備較高的安全邊際，維持買入。預(yù)計2016-2018年凈利潤分別為3.57億、4.78億、5.95億，EPS分別為1.00元、1.33元、1.66元。當(dāng)前股價對應(yīng)公司2016-2018年備考PE分別為37倍、28倍、22倍，估值具備安全邊際，維持買入。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)外包業(yè)務(wù)大幅下滑；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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