>> 安信證券-大連港(601880)油品業(yè)務增速穩(wěn)健,未來關注港口整合-160325
| 上傳日期： |
2016/3/25 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜明 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司擬每10 股派發(fā)0.75 元（含稅），派送3 股股票股利，同時以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
■油品吞吐量一枝獨秀，散糧業(yè)務延續(xù)大跌，其他業(yè)務表現(xiàn)平淡：全年油品吞吐量增速較高，累計增幅達18.9%。散糧延續(xù)頹勢，累計下降34.3%。集裝箱業(yè)務承壓，集裝箱下降6.0%，汽車業(yè)務有所回升，汽車吞吐量增幅5.7%。
礦石、雜貨吞吐量跌幅改善，分別下降11.7%與7.9%。另外客運業(yè)務降5.0%，滾裝車吞吐量降1.7%。油品業(yè)務為全年公司收入增長主要動力，但受散糧、礦石板塊低迷拖累及產(chǎn)能投放帶來的成本增加，公司毛利率同比下降1 個點至16.4%，實現(xiàn)毛利額15.8 億。若2016 年宏觀經(jīng)濟增速未超預期，港口吞吐量增速及上市公司經(jīng)營形勢難見大幅改善。
■財務、管理成本為凈利下滑主因：公司2015 年財務費用同比增6.4%至6.6 億，管理費用同比增6.9%至7.1 億，合計較去年增加超過2 億元，這是凈利潤同比減少3800 萬元的主因。
■北方港口整合的優(yōu)質(zhì)平臺。在當前國內(nèi)經(jīng)濟形勢低迷、港口缺乏統(tǒng)一規(guī)劃的背景下，我們認為東北港口深化整合可期，大連港作為東北第一大港，有極大概率成為東北地區(qū)港口資源整合的核心，以便協(xié)調(diào)發(fā)展。
■打通國際物流通道，一帶一路走出去。大連港是國家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略中重點發(fā)展的15 個沿海港口之一，目前已與全球300 多個港口和地區(qū)互通，現(xiàn)有對外合作項目包括與俄遠東運輸集團合作的冷鏈物流通道、與波羅的海馬爾默港建設的“遼寧海外倉”探索跨境電商、與招商局合作在非洲吉布提港投資的自貿(mào)區(qū)等。
■投資建議：我們預計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為10.8%、12.7%、14.0%，凈利潤增速分別為5.0%、8.2%、10.5%。給予增持-A 評級，6 個月目標價4.8 元，相當于2016 年53 倍市盈率。
■風險提示：東北港口整合預期低于預期、海外市場發(fā)展低于預期
|
|
