>> 興業(yè)證券-老百姓（603883）2015年年報點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，外延持續(xù)推進-160327
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫媛媛，徐佳熹 |
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營業(yè)收入比上年增長15.87%，主要原因是老店同比增長及新開、收購而新增門店的貢獻；歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤比上年分別增長18.84%和19.89%，主要原因是收入及毛利率同步增長且費用得到有效控制。
盈利預(yù)測與估值。公司是中國少數(shù)擁有全國性直營藥品零售網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)之一。公司構(gòu)建了覆蓋全國15個省、自治區(qū)及直轄市（湖南、陜西、浙江、廣西、安徽、山東、河北、廣東、天津、江西、上海、湖北、河南、北京、江蘇等市場），共計1483家直營門店的營銷網(wǎng)絡(luò)，公司在這些關(guān)鍵市場完成網(wǎng)絡(luò)布局使公司占領(lǐng)市場先機，形成先發(fā)優(yōu)勢，未來將進一步加深加密網(wǎng)絡(luò)，穩(wěn)固各個區(qū)域的領(lǐng)先地位，我們看好公司通過外延并購成為全國性連鎖藥店、成為醫(yī)療服務(wù)B端和成為個人健康保健管理服務(wù)商的潛力，16年，公司將探索新型藥店服務(wù)模式、并在商品專業(yè)化層面更多布局，如提升處方藥的品類占比，主導(dǎo)全國各省公司新特藥、慢病重癥用藥、醫(yī)院臨床藥品的渠道開發(fā)、引進、新特藥（DTP專業(yè)藥房)門店建設(shè)等工作，我們看好公司的持續(xù)布局。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為1.17、1.44、1.77元，對應(yīng)PE分別為39、32、26，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：外延及整合不及預(yù)期。
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