>> 西南證券-比亞迪(002594)2015年年報點評：厚積薄發(fā)-樹立全球新能源汽車標桿-160329
| 上傳日期： |
2016/3/29 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高翔 |
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公司新能源汽車銷量同比增長208%至5.8 萬輛，新能源汽車銷量居全球第一。根據(jù)工信部合格證出廠數(shù)據(jù)，秦（3.2 萬輛）與唐（1.8 萬輛）共同占據(jù)全國插電式混合動力乘用車市場約80%的市場份額，E5和E6純電動汽車合計6300 輛左右（增速100%），加上高端EV 品牌騰勢（3000 輛）、新能源客車（5600 輛），預計公司各類新能源汽車總產(chǎn)量在6.5萬輛左右。
手機部件及組裝業(yè)務收入逆勢增長36%。全球智能手機出貨量同比增長9.8%，增幅首次跌至單位數(shù)，公司憑借金屬混融技術(shù)（PMH）優(yōu)勢，先后接獲多個領(lǐng)導手機品牌廠商的中高端旗艦機型訂單，實現(xiàn)業(yè)務收入逆勢增長36%。
儲能業(yè)務蓄勢待發(fā)，二次電池及光伏業(yè)務虧損收窄。公司積極儲備儲能業(yè)務項目，獲Invenergy LLC 31.5MW的商用儲能項目（美國最大儲能項目）。整體業(yè)務收入同比上升14%，但全球消費類電子產(chǎn)品和光伏市場競爭依然激烈，業(yè)務仍處虧損狀體，但虧損幅度繼續(xù)收窄。
厚積薄發(fā)——樹立全球新能源汽車標桿，規(guī)模效應提升盈利水平。作為全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者，公司通過“542”戰(zhàn)略、“7+4”布局，以及前瞻性地擴建電池產(chǎn)能，不斷加快公司新能源車的推廣速度，我們預計今明兩年公司新能源汽車銷量將達到15 萬輛、24 萬輛的水平，新能源汽車業(yè)務板塊規(guī)模效應的發(fā)揮，極大提升了公司的盈利水平。
盈利預測及評級：國內(nèi)及公司新能源汽車發(fā)展速度不斷刷新，我們上調(diào)盈利預測。預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.9 元、2.62 元和3.45元，以最新收盤價58.05 元為基準，對應動態(tài)市盈率分別為31倍、22 倍和17 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車發(fā)展增速或補貼政策可能存在不及預期的風險。
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