>> 安信證券-北京城建(600266)玩轉京都一二級聯(lián)動，背靠“國匠”的投資大師-160328
| 上傳日期： |
2016/3/29 |
大小： |
1712KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳天誠 |
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■地產基金 + 股債齊發(fā)，多元融資拓渠道：1）15 年7 月，公開發(fā)行58 億公司債，利率4.4%。其中28.15 億元用于償還公司債務（原利率均在8.0%以上），大大降低了公司的財務費用；2）兩期地產基金設立完成：第一期28 億，投資北京門頭溝項目、第二期24.4 億，投資北京大興區(qū)瀛海鎮(zhèn)項目；公司均以GP+LP 形式參與；3）擬發(fā)行15 億債權融資計劃：16 年1 月公司公告擬發(fā)行不超過15 億元債權融資計劃，融資成本年利率6.5%，期限2 年。4）擬創(chuàng)新推出30 億優(yōu)先股融資。
■投資之翼加速，超額收益可期：1）近期公司公告投資9735.3 萬認購二十一世紀空間技術應用股份有限公司定增746 萬股，其注冊資本為13650 萬元，是我國唯一一家擁有遙感衛(wèi)星星座、集遙感衛(wèi)星測控、數據接收、產品生產、應用開發(fā)、綜合服務于一體的高新技術企業(yè)。目前空間技術已在新三板上市，公司將充分享受超額溢價。
2）公司1999 年投資的國信證券目前賬面值已達67.7 億，增長超50 倍！3）此外，公司投資的錦州銀行、國奧投、中科招商北科建等等均有豐厚溢價。未來公司將繼續(xù)在投資領域發(fā)力，獨樹一臶，加速“一體兩翼“發(fā)展戰(zhàn)略中投資之翼的騰飛。
■投資建議：公司在首都區(qū)域的一二級聯(lián)動市場份額持續(xù)提升，商品房銷售超預期，定增解禁減持近尾聲，投、融資持續(xù)創(chuàng)新推進，創(chuàng)新推出30 億優(yōu)先股融資，公司地產加股權重估RNAV 約296 億。我們預計公司16 年-17 年的eps 為1.18、1.47、1.76，當前股價對應pe 為11X、9X、8X，顯著低估、成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為23.6 元。
■風險提示：投資板塊或存風險
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