>> 華安證券-四創(chuàng)電子(600990)公司點評：擬注入軍品雷達(dá)資產(chǎn)，中電科38所邁開資產(chǎn)證券化步伐-160329
| 上傳日期： |
2016/3/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊宗星 |
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博微長安主要經(jīng)營中低空警戒雷達(dá)和海面兼低空警戒雷達(dá)，屬于軍品類業(yè)務(wù)。此前四創(chuàng)電子雷達(dá)業(yè)務(wù)主要是氣象雷達(dá)與空管雷達(dá)等，此次注入以后，四創(chuàng)電子全面進(jìn)入軍品市場。博微長安的軍品業(yè)務(wù)具有非常良好的前景，同時也有利于公司在研發(fā)、技術(shù)、市場等多個領(lǐng)域開展軍民協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計博微長安明年凈利潤可達(dá)1億元人民幣，增發(fā)完成后將大幅增厚公司利潤。
公司未來仍將可能成為38 所資產(chǎn)整合平臺，空間大，注入預(yù)期加速
公司大概率繼續(xù)成為未來38 所資產(chǎn)整合平臺。38 所下屬公司仍有博微廣成、博微信息、博微電氣等，其體量仍為目前四創(chuàng)電子的數(shù)倍。在此次注入之后，38 所資產(chǎn)注入有望加速。
民用雷達(dá)需求空間廣闊，有望保持較快增長
公司民品雷達(dá)主要是兩類，其一為氣象雷達(dá)，隨著各行業(yè)對氣象服務(wù)需求不斷增加，預(yù)計未來幾年氣象雷達(dá)將保持穩(wěn)健增長；其二為空管雷達(dá)，隨著通航發(fā)展，以及國內(nèi)航空業(yè)發(fā)展，國內(nèi)空管雷達(dá)需求增量與存量進(jìn)口替代方面均有巨大空間，空域改革等政策催化劑出現(xiàn)也將推動空管雷達(dá)迅速增長。
安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)有望成為新增長極
隨著國內(nèi)外形勢的變化，未來幾年我國在安全方面的投資將保持較快增速。我們預(yù)計未來5 年全國安全領(lǐng)域投資規(guī)模將在千億級別。公司安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)將受益于行業(yè)東風(fēng)，有望成為公司新的增長極。
盈利預(yù)測與估值
公司2015 年財務(wù)表現(xiàn)與我們的預(yù)期基本相符。不考慮資產(chǎn)注入，我們預(yù)計2016-2018 年公司營收為31.48、39.66、49.97 億元；歸母凈利潤為1.70、2.42、2.99 億元；EPS 為1.24、1.77、2.19 元，對應(yīng)PE 為61、43、34 倍?？紤]到公司未來資產(chǎn)注入的預(yù)期，我們上調(diào)公司評級至“買入”。
風(fēng)險提示
主營增速不及預(yù)期、資產(chǎn)注入不確定性。
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