>> 西南證券-引力傳媒(603598)《看見你的聲音》表現(xiàn)不俗-160328
| 上傳日期： |
2016/3/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉言 |
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《看見你的聲音》由韓國引進，其在韓國已經(jīng)播出兩季，市場反饋非常積極?！犊匆娔愕穆曇簟防塾嬐顿Y9000 萬元，公司的兩個子公司：天津九合和華傳文化各投資2700 萬，各占比30%。《看見你的聲音》已經(jīng)于3月27 日（周日）晚在江蘇衛(wèi)視放映，收視率為0.979%，市場占有率為4.495%，在周日的綜藝節(jié)目之中按收視率排名第八，按市場占有率排名第四（收視率和市場占率差異巨大的原因是因為收視時段的原因?qū)е拢?br> 踐行內(nèi)容營銷戰(zhàn)略。引力傳媒作為去年上市的一只次新股，其主業(yè)為傳統(tǒng)廣告營銷。但從去年開始，傳統(tǒng)營銷行業(yè)面臨巨大的行業(yè)壓力（經(jīng)濟下滑，廣告主壓縮廣告預(yù)算；強勢渠道費用快速上升），公司的經(jīng)營出現(xiàn)一定的下滑（預(yù)計凈利潤下滑40%-55%）。為應(yīng)對行業(yè)的調(diào)整，公司果斷轉(zhuǎn)型內(nèi)容營銷，以切入內(nèi)容領(lǐng)域幫助營銷業(yè)務(wù)發(fā)展：相繼收購或入股了華傳文化（內(nèi)容營銷企業(yè)）、星馳傳媒（綜藝后期制作龍頭）、喔趣文化（網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容營銷企業(yè)）。未來，公司將一方面打造精品內(nèi)容，另一方面依托自身在營銷行業(yè)的多年積淀，將營銷和內(nèi)容進行結(jié)合，推動公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
集合小而精的內(nèi)容布局。未來，引力傳媒將進一步加強自身的內(nèi)容業(yè)務(wù)建設(shè)，公司正在探索，擴大在內(nèi)容領(lǐng)域的觸手，無論是控股、參股、還是協(xié)議合作，公司試圖打通多個內(nèi)容上游領(lǐng)域的供給通道，通過大量的、小而精的內(nèi)容制作企業(yè)（小企業(yè)、工作室），豐富自身的內(nèi)容業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)內(nèi)容和營銷的結(jié)合。
估值與評級：2015 年公司業(yè)績明顯下滑，原因主要是因為渠道費用上漲以及上市帶來的內(nèi)部成本。預(yù)計2016 年公司業(yè)績大幅度轉(zhuǎn)好，原因是：1、《看見你的聲音》如果保持目前的收視率，按一般的綜藝投入產(chǎn)出情況，其利潤就超過去年全年水平；2、公司今年轉(zhuǎn)換策略，營銷業(yè)務(wù)從過去以量為主轉(zhuǎn)為以利為主。
我們預(yù)計，2016 年公司EPS 為0.67 元，較我們之前的預(yù)計明顯上調(diào)，原因是公司內(nèi)容業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期，對應(yīng)當前股價PE 為60 倍，高于廣告行業(yè)35 倍的平均水平，考慮到：1、公司未來內(nèi)容轉(zhuǎn)型將持續(xù)推進，大概率帶來并購舉措；2、公司已經(jīng)切入內(nèi)容領(lǐng)域，有一定的估值溢價，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)或加速下滑、后續(xù)節(jié)目或不達預(yù)期。
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