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維持增持評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)低于預(yù)期 ，維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)到40 元。公司2015 年收入7.53 億元，增長(zhǎng)53.3%，歸母凈利潤(rùn)1.53 億元，增長(zhǎng)26.07%。
    受創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入加大與股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)影響，公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，下調(diào)2016-2018 年EPS 分別為0.40（-0.09）/0.61（-0.09）/0.83元?？杀裙酒骄鵓E 為87 倍，基于公司在大健康領(lǐng)域的完善布局及高成長(zhǎng)性預(yù)期,給予公司一定的估值溢價(jià)，2016 年P(guān)E 為100 倍，基于目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至40 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    收入高速增長(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用大幅攀升導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)增速放緩。公司更名衛(wèi)寧健康，積極踐行“4+1”戰(zhàn)略，全面邁向大健康領(lǐng)域，并取得收入的大幅提升。云醫(yī)：衛(wèi)寧云HIS、納里健康、衛(wèi)寧云醫(yī)院平臺(tái)產(chǎn)品聯(lián)接數(shù)百家醫(yī)療機(jī)構(gòu)；云康：推出康信、孕樂寶、檢康、診捷等健康服務(wù)新產(chǎn)品；云藥：與國(guó)藥健康合作，對(duì)外投資鑰世圈，開發(fā)云醫(yī)藥平臺(tái)提供線上藥事服務(wù)；云險(xiǎn)：發(fā)起設(shè)立互助加互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)相互合作社，形成保險(xiǎn)+服務(wù)+健康的全生態(tài)布局。
    雙輪驅(qū)動(dòng)邁向大健康服務(wù)領(lǐng)域新階段，保持未來業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)預(yù)期。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司通過內(nèi)生式發(fā)展與外延式擴(kuò)張強(qiáng)化其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)+健康服務(wù)業(yè)務(wù)方面，線上線下聯(lián)動(dòng)，目標(biāo)建成醫(yī)療、醫(yī)藥、健康、保險(xiǎn)四維一體的新一代醫(yī)療健康信息服務(wù)體系。我們看好公司在大健康領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展優(yōu)勢(shì)，保持其高成長(zhǎng)性預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。