>> 國信證券-華天科技(002185)景氣回升,顯著受益國家存儲器戰(zhàn)略-160331
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔 |
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公司業(yè)已具備為客戶提供“Bumping+FC+BGA/CSP”一站式封裝的能力，并積極擴(kuò)充高端封裝產(chǎn)能，定增項目順利。有望受益MEMS 傳感器、指紋識別等需求爆發(fā)。北美半導(dǎo)體BB 值1 月數(shù)據(jù)去年3 月以來新高，顯示行業(yè)景氣回升。公司今年以來訂單充足，產(chǎn)能利用率高，預(yù)計一季度業(yè)績樂觀。
受益國家存儲芯片發(fā)展戰(zhàn)略，虛擬IDM 最大利好者
3 月28 日，由國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金攜手湖北地方基金共同出資，武漢新芯存儲器項目正式動工。總投資240 億美元，2020 年計劃月產(chǎn)能達(dá)30 萬片。至此，以武漢新芯為實施主體，聯(lián)合封測、模組、應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈打造以資本為紐帶的國家存儲器戰(zhàn)略路線清晰。華天科技早前已與新芯簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在集成電路先進(jìn)制造、封測等方面展開合作。作為武漢新芯的后段封測服務(wù)商，公司將集中受益國家發(fā)展存儲芯片的決心。2015 年我國存儲芯片規(guī)模近2800 億元，占芯片市場近25%，但進(jìn)口比例超90%，其進(jìn)口替代形勢嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)及戰(zhàn)略意義重大。
產(chǎn)業(yè)并購環(huán)境改善，管理層增持顯信心
國內(nèi)封測主要競爭者長電科技與通富微電均完成并購，產(chǎn)業(yè)并購得到改善，或有利于產(chǎn)業(yè)內(nèi)以更高性價比進(jìn)行整合。公司管理層一致行動人在不減持情況下持續(xù)多次增持，顯示對公司未來發(fā)展強(qiáng)烈信心。今年以來華天電子集團(tuán)對公司已分4 次增持共約105.6 萬股。
維持“買入”評級
我們預(yù)計公司15-17 年凈利潤319/434/587 百萬元，EPS 0.39/0.53/0.72 元，同比分別增長6.9%、36.4%、35.1%，對應(yīng)于15-17 年的PE 分別為48X、35X和26X。我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險因素：
產(chǎn)業(yè)景氣度低于預(yù)期；產(chǎn)能放量低于預(yù)期。
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