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    Q1 業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司公告2016Q1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10-40%，源于公司進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓力度，豌豆蛋白和粉絲銷售情況持續(xù)良好，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。2015Q1 公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)61%、基數(shù)較高，我們預(yù)計(jì)2016Q1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%左右，難能可貴。
    預(yù)計(jì)后續(xù)管理層將繼續(xù)踐行大力度增持計(jì)劃。1 月公司公告7 名董監(jiān)高擬在未來(lái)12 個(gè)月增持1100-8500 萬(wàn)股，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)市值9152萬(wàn)-7.1 億，人均出資1307 萬(wàn)-1 億；3 月初董事長(zhǎng)已增持約250 萬(wàn)股，增持價(jià)格7 元左右，距其承諾的500-2500 萬(wàn)股擬增持股份仍有較大空間，其他高管也僅有財(cái)務(wù)總監(jiān)增持33 萬(wàn)股，預(yù)計(jì)后續(xù)管理層仍將踐行大力度增持計(jì)劃。2015 年6 月公司第一期員工持股計(jì)劃增持金額1.9 億，均價(jià)14.96 元，顯著高于現(xiàn)價(jià)，安全邊際凸顯。
    蛋白訂單高速增長(zhǎng)，新老模式齊開(kāi)花。預(yù)計(jì)2016 年高純度豌豆蛋白銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)，價(jià)格將保持平穩(wěn)（目前市價(jià)已在其他企業(yè)成本線附近，高于公司成本線）；低純度豌豆蛋白有望在魚(yú)飼料市場(chǎng)爆發(fā)，銷量增200%達(dá)4 萬(wàn)噸左右。日本地區(qū)綠豆蛋白需求逐漸興起，公司已于2013年掌握分離技術(shù)，有望分享市場(chǎng)成長(zhǎng)，潛在獲利空間巨大。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：豌豆蛋白訂單不達(dá)預(yù)期、食品安全問(wèn)題。