>> 西南證券-普麗盛(300442)業(yè)績下滑較大，仍具備發(fā)展?jié)摿?160401
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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作者： |
龐琳琳 |
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值得關(guān)注的是，公司機械設(shè)備在海外的銷售有大幅改善，2015 年海外市場實現(xiàn)銷售8809 萬元，在上年同比增長40%的情況下，2015 年同比增長102%。
凈利潤方面，公司凈利潤下滑程度大于收入下滑程度，主要原因有兩點，一是公司毛利率較高的設(shè)備類產(chǎn)品在總收入中占比下降導(dǎo)致綜合毛利率下滑，二是公司三費費用（銷售費用增21.3%、管理費用增11.5%）等由于新業(yè)務(wù)擴張等原因有所增加。
2、目前來看，包材業(yè)務(wù)仍然是公司主力增長點：在當(dāng)前行業(yè)拐點下，公司有比較先進的技術(shù)、不斷的新品開發(fā)提升市場開拓的競爭力，同時規(guī)模優(yōu)勢和本土經(jīng)營也能帶來成本上的競爭力，再加上設(shè)備配套的能力，有實力在壓力中突破出來。
3、公司積極多面嘗試，布局相關(guān)新領(lǐng)域：公司充分掌握行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，除了在包裝機械上沿前后產(chǎn)業(yè)鏈延伸外，在其他新領(lǐng)域也有所布局，為之后公司的發(fā)力和擴張圈地孵化。2015 年11 月投資6000 萬元（占股60%）設(shè)立江蘇普華盛包裝，布局PET包裝機械；2015 年12 月，公司以1.2 億元競拍黑牛食品蘇州公司，布局飲料、酒類以及食品機械的研發(fā)；2016 年2月投資700 萬元（占股35%）設(shè)立上海普狄工業(yè)智能設(shè)備有限公司，布局自動包裝生產(chǎn)線、自動化設(shè)備、工業(yè)智能機器人、智能倉儲、物流自動化等領(lǐng)域。
業(yè)績預(yù)測與估值：考慮到公司新領(lǐng)域的發(fā)展以及主營業(yè)務(wù)目前狀況，我們基本維持對此前對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.63 元、0.81元和0.89 元，對應(yīng)PE 分別為75 倍、58 倍和54 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新公司經(jīng)營失敗的風(fēng)險，競爭加劇導(dǎo)致包材產(chǎn)品毛利率進一步下降的風(fēng)險，新產(chǎn)品線開發(fā)失敗的風(fēng)險等。
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