>> 申萬宏源-寧波韻升(600366)業(yè)績符合預(yù)期，一季報業(yè)績預(yù)計亮眼，維持買入評級-160331
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐若旭 |
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此報告為加密報告 |
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財務(wù)費用下滑和投資收益增加大幅提升公司利潤，伺服電機行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。報告期內(nèi)，公司現(xiàn)金規(guī)模增加帶來利息收入增加1681 萬元，同時匯兌收益增加2432 萬元令財務(wù)費用大幅下滑；同時報告期內(nèi)公司實現(xiàn)投資收益1.82 億元，其中對聯(lián)營企業(yè)實現(xiàn)0.84 億元的投資收益（上海興燁創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海電驅(qū)動股份有限公司和上海興富創(chuàng)業(yè)投資管理中心），公司投資收益為0.89 億元。報告期內(nèi)，公司銷售伺服電機6444 臺，同比增長65%，實現(xiàn)營業(yè)收入3940萬元，同比增長85.70%，毛利率提升12.10 個百分點至32.37%，公司除釹鐵硼之外第二主業(yè)的開拓正穩(wěn)步推進(jìn)。相對而言，釹鐵硼業(yè)務(wù)保持不變。報告期內(nèi)，公司控股參股公司全部實現(xiàn)盈利，其中包頭強磁和磁體元件是最核心的利潤來源！上海電驅(qū)動股權(quán)投資收益大幅提升一季報業(yè)績，股權(quán)激勵解禁在即。大洋電機擬向?qū)幉嵣Ц冬F(xiàn)金對價2.22 億元及股權(quán)對價1.13 億股大洋電機股份，購買本公司持有的上海電驅(qū)動的股份。本次交易已于2016 年2 月4 日完成，預(yù)計將在一季度貢獻(xiàn)9 億元左右的投資收益（2015 年一季度1 億元投資收益）。此外，公司4 月份股權(quán)激勵第一批即將解禁，或?qū)⒓铀俟竞罄m(xù)外延并購的展開。公司賬上20 億現(xiàn)金，只要目的明確，潛在能力的釋放十分容易，對應(yīng)目前107億市值水平將略顯低估。
轉(zhuǎn)型逐步進(jìn)行，維持買入評級！在釹鐵硼主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定的同時，發(fā)展伺服電機，運作潛在的資產(chǎn)并購以及常規(guī)的高額投資收益顯示公司在轉(zhuǎn)型層面的多層次逐級推進(jìn)。我們看好公司后續(xù)持續(xù)的轉(zhuǎn)型兌現(xiàn)從而推高市值?；趯﹄婒?qū)動股權(quán)投資并表的考量，上調(diào)16-18 年EPS 至2.13 元/0.76 元/0.83 元（原16-17 年EPS 為0.66 元/0.76 元），對應(yīng)16 年P(guān)E10X，維持買入評級！
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