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四家磁材公司中，正海磁材前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)最快，達(dá)61%，其次是寧波韻升同比增長(zhǎng)達(dá)58%，并且第三季度也保持了較高的增長(zhǎng)水平，而銀河磁體第三季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快，達(dá)45%，中科三環(huán)表現(xiàn)欠佳，無(wú)論是前三季度和第三季度業(yè)績(jī)同比都下滑20%以上。
    盈利狀況：寧波韻升領(lǐng)先。四家磁材公司中，寧波韻升表現(xiàn)最好，前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)3億，遠(yuǎn)超中科三環(huán)的1.85 億，正海磁材的1.42 億和銀河磁體的0.65 億。盡管從規(guī)模上看，寧波韻升的規(guī)模在行業(yè)內(nèi)排名第二，大于正海磁材和銀河磁體但小于中科三環(huán)，優(yōu)異的業(yè)績(jī)體現(xiàn)了公司良好的運(yùn)營(yíng)水平。
    毛利率：短期銀河磁體最高，長(zhǎng)期寧波韻升最高。四家磁材公司中，因?yàn)殚_(kāi)始自產(chǎn)部分原料，銀河磁體毛利率是整個(gè)板塊中表現(xiàn)最好的，并且是連續(xù)三個(gè)季度連續(xù)上漲。其他公司的毛利率都下滑至25%左右，顯示稀土價(jià)格的回落傳導(dǎo)到磁材的價(jià)格，中科三環(huán)的毛利率甚至跌破了25%。把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)看，從2010年到現(xiàn)在每季度平均的毛利率，寧波韻升超過(guò)30%，其次是銀河磁體，毛利率28.5%，正海磁材毛利率有27.1%左右，中科三環(huán)排名靠后，毛利率僅為26.6%。
    在我們看來(lái)，毛利率的高低一方面反映了公司產(chǎn)品的價(jià)格，一方面也體現(xiàn)了公司的管理運(yùn)營(yíng)水平。寧波韻升在這些方面顯然是有優(yōu)勢(shì)的。
    估值：PE 和噸市值均是寧波韻升最佳。四家磁材公司中，從估值上看，基于2015年業(yè)績(jī)，寧波韻升的估值水平最低，在行業(yè)平均約60 倍PE 的情況下，寧波韻升的PE 只有約30 倍。寧波韻升的噸市值也應(yīng)該是最低的。這也反映出寧波韻升如果從基本面的角度看，顯然是被市場(chǎng)低估的。
    我們看好寧波韻升。寧波韻升一直在推進(jìn)出售所持上海電驅(qū)動(dòng)26.46%股權(quán)給大洋電機(jī)，轉(zhuǎn)而持股大洋電機(jī)交易后5.17%的股權(quán)，該交易將有望大幅提升公司的投資收益。此外，公司已公告自身發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)項(xiàng)目擬收購(gòu)磁體元件、高科磁業(yè)兩家控股子公司25%股權(quán)，并收購(gòu)盛磁科技70%的股權(quán)，有利于做大做強(qiáng)公司主業(yè)。這些都是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的催化劑。我們維持對(duì)寧波韻升的“買入”評(píng)級(jí)。