>> 方正證券-深圳燃?xì)?601139)公司財報點(diǎn)評：異地項(xiàng)目盈利提升，公司業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)-160401
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
大?。?/td>
| 507KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭麗麗，徐闖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
點(diǎn)評：
15 年國內(nèi)天然氣增速明顯放緩，公司天然氣業(yè)務(wù)受影響有限受經(jīng)濟(jì)換擋升級、價格水平相對較高和替代能源快速發(fā)展等多種因素影響，2015 年我國天然氣需求增速明顯放緩，全年表觀消費(fèi)量1910 億立方米，同比增長3.7%，創(chuàng)近10 年新低。
在此背景下，公司2015 年天然氣銷售收入49.30 億元，同比下降1.29%；銷售量15.03 億立方米，同比下降1.31%。總體來說，公司天然氣業(yè)務(wù)受影響有限。
受液化石油氣市場競爭加劇、天然氣替代因素影響，公司液化石油氣業(yè)務(wù)大幅下降
公司液化石油氣銷售收入18.75 億元，同比下降45.57%，其中液化石油氣批發(fā)銷售量下降20.39%；瓶裝液化石油氣銷售量基本持平。
異地項(xiàng)目盈利能力提升，并購模式將大力推進(jìn)異地項(xiàng)目進(jìn)展公司2015 年在深圳以外地區(qū)全年實(shí)現(xiàn)營收17.64 億元，同比下降0.47%；而實(shí)現(xiàn)凈利潤1.34 億元，同比增長30.85%，公司異地項(xiàng)目的盈利能力在提升。2015 年，公司與燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)基金合作，全年新增3 個城市燃?xì)猓〒P(yáng)州慶鵬管道燃?xì)饨?jīng)營有限公司、淮安慶鵬燃?xì)庥邢薰竞托虏h福鑫燃?xì)獍l(fā)展有限公司）和3 個汽車加氣項(xiàng)目（梧州、合肥和九江）。未來城市燃?xì)忭?xiàng)目將從一二線城市向三線城市、縣鎮(zhèn)區(qū)域轉(zhuǎn)移，燃?xì)獍鍓K進(jìn)入整合并購期，公司將繼續(xù)大力推進(jìn)異地項(xiàng)目進(jìn)展。
利潤拐點(diǎn)顯現(xiàn)，靜待業(yè)績反轉(zhuǎn)
去年天然氣門站價格進(jìn)行兩次調(diào)整，第一次增量和存量氣并軌對深圳燃?xì)獾挠绊懹邢?。第二次下調(diào)門站價格0.7 元/方時間點(diǎn)在年底11 月，所以也未對公司15 年的業(yè)績帶來顯著影響。
在天然氣調(diào)價之后，燃?xì)庑袠I(yè)的消費(fèi)有明顯增加，1 月天然氣消費(fèi)量223 億立方米，同比增長17.6%。我們認(rèn)為2015 是公司的利潤低點(diǎn)，隨著燃?xì)饨祪r之后消費(fèi)量的提升，2016 年的業(yè)績反轉(zhuǎn)可以期待。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤分別為7.9 億、9 億、10.3億，對估值23 倍、20 倍、17 倍。給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)需求不及預(yù)期；行業(yè)政策不及預(yù)期
|
|
