>> 東興證券-中恒電氣(002364)15年報點評-充電樁高歌猛進,能源互聯(lián)網(wǎng)蓄勢待發(fā)-160401
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2016/4/5 |
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作者： |
鄭閔鋼 |
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此外，公司公布2015 年利潤分配預案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.3 元（含稅）。
觀點：
主營業(yè)務多點開花，營收提增長較快。公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.4 億元，比上年度增長40.09%。歸屬于上市公司股東凈利潤為 1.4 億元，同比增長14.1%。從收入貢獻角度看，通信電源系統(tǒng)與軟件開發(fā)銷售是公司前兩大主要來源，通信業(yè)務貢獻收入3.8 億元，同比2014 年增長32.1%，毛利率為28.8%，同比下降7.7%，我們認為公司的通信電源系統(tǒng)將受益于國內(nèi)通信運營商對4G 微基站的投資建設而加速，估測2016 年三大運營商共計約建設66 萬個。軟件業(yè)務貢獻收入2.9 億元，同比增長46%，毛利率為57%，同比下降9.7%。
公司重視業(yè)務多元化創(chuàng)新及發(fā)展，確保每年研發(fā)投入占比不低于5%,用于新業(yè)務的研發(fā)開拓，2015 年共計0.56 億元，同比增長 48.6%。公司牽頭制定高壓直流電源（HVDC）國家標準有望年中出臺，HVDC 系統(tǒng)憑借節(jié)能減排替代ups 為大勢所趨，公司國內(nèi)外銷售體系的建立有望加速此塊業(yè)務的快速壯大。
充電樁業(yè)務發(fā)展迅猛，2016將貢獻成長新動力。當前充電建設是貫穿十三五期間的重頭戲，國網(wǎng)回歸充電樁市場建設，招標50億元成為2016年的主角，公司具備大功率充換電技術及直流模塊的技術積累，在2015年曾中標國網(wǎng)充電樁采購項目，金額約0.93億元，報告期確認收入（含稅）0.12億元，其余金額有望在一季報體現(xiàn)。結合公司在充電設備領域多年的深耕以及能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺的技術支撐，公司具備搶占充電樁市場的稟賦，公司充電樁訂單有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
能源互聯(lián)網(wǎng)完善技術儲備，靜待規(guī)模爆發(fā)。預計2020 年我國能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)?？蛇_9400 億美元，其中2016 年全行業(yè)電力信息化投資規(guī)模將超過400 億元，公司擁有電力系統(tǒng)的計算分析、智能電網(wǎng)、智能配用電等領域的信息化核心技術，成立了中恒云能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研究院，以中恒能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺為支撐，力爭在北京、上海、深圳等城市發(fā)展區(qū)域技術中心，以用戶運維服務為基礎，預計發(fā)展20000 家，全面布局能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，公司在蘇州工業(yè)園設立設立中鑫能源公司布局售電業(yè)務市場，售電運營有望形成示范效應預計未來可增厚公司業(yè)績。綜合我們認為公司將受益于能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的迅速擴張，預計未來將從智能微網(wǎng)、充電網(wǎng)、智慧云商業(yè)等在內(nèi)的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈獲益。
結論：
我們看好公司的電力電子生產(chǎn)設計、信息化及豐富的供應經(jīng)驗，其能源互聯(lián)網(wǎng)的長期發(fā)展值得期待，我們預計公司2016~2018年的營收分別為13億元、18.3億元、24億元，EPS分別為0.47元/股、0.63元/股和0.94元/股，對應P/E分別為50X、37X和25X。首次覆蓋，給予“推薦”的投資評級，6個月目標價30元。
風險提示：
1． 能源互聯(lián)網(wǎng)政策不及預期
2． 新能源汽車銷量低于預期
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