>> 東興證券-三安光電(600703)從LED芯片龍頭到半導(dǎo)體制造新貴-160401
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
大?。?/td>
| 1322KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張濟(jì) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
與國內(nèi)同行相比，公司可以利用技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢切入競爭程度相對較低的海外市場，在實現(xiàn)產(chǎn)品放量的同時又能夠保證產(chǎn)品毛利率繼續(xù)維持在高位水平，從而進(jìn)一步拉大與同業(yè)競爭者的差距，成為全球LED 照明市場快速發(fā)展的主要受益者之一。
公司是國內(nèi)化合物半導(dǎo)體制造唯一標(biāo)的。在化合物半導(dǎo)體制造方面，公司作為大陸唯一一家有能力批量制造GaAs/GaN 外延和芯片的企業(yè)，具有明顯的行業(yè)稀缺性。從外部環(huán)境來看，國內(nèi)晶圓制造領(lǐng)域的空白以及半導(dǎo)體行業(yè)專業(yè)分工的發(fā)展趨勢為公司新業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大創(chuàng)造了有利條件。同時在公司內(nèi)部，團(tuán)隊建設(shè)、技術(shù)水平、產(chǎn)能規(guī)劃等方面也都是向國際龍頭看齊，具備提供國際一流晶圓代工服務(wù)的潛力。
收購環(huán)宇布局海外市場。由于化合物半導(dǎo)體制造行業(yè)具有技術(shù)壁壘高和市場集中度高的特點，因而對于行業(yè)新進(jìn)入者的業(yè)務(wù)拓展造成很大的阻力。
通過并購環(huán)宇將有助于公司在技術(shù)、管理、客戶開拓、產(chǎn)品互補(bǔ)等方面充分利用環(huán)宇的相關(guān)優(yōu)勢，同時環(huán)宇亦可借助公司平臺拓展大陸市場，因此兩家公司的合并將會帶來良好的協(xié)同效應(yīng)，有利于公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)基金助力公司外延式發(fā)展。公司大股東與大基金在半年多時間內(nèi)兩度攜手成立集成電路產(chǎn)業(yè)基金，同時大基金作為第二大股東持有公司超過11%的股份，表明大基金對于公司GaAs/GaN 晶圓制造業(yè)務(wù)的高度認(rèn)可，以及對于公司集成電路業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展的鼎力扶持。在大基金和國家政策的強(qiáng)力支持下，公司后續(xù)有望在外延并購方面取得更多突破。
盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2015 年、2016 年和2017 年分別實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為19.24 億元、21.26 億元和25.90 億元，每股收益為0.75 元、0.83 元和1.02 元，對應(yīng)P/E 為26 倍、24 倍和19倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。給予公司目標(biāo)價為33 元。
|
|
