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我們維持2015-2017年EPS 0.06、0.44、0.58.元不變，公司未來(lái)發(fā)展主要驅(qū)動(dòng)因素集中在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，維持目標(biāo)價(jià)17.60 元不變，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    管道業(yè)務(wù)復(fù)蘇。我們認(rèn)為2016 年是水利投資大年，公司HDPE 管材等主要產(chǎn)品在市政排水工程、地下管廊、管網(wǎng)改造中從迎來(lái)復(fù)蘇，有望實(shí)現(xiàn)扭虧（2015 年Q3 管道業(yè)務(wù)虧損令整體凈利潤(rùn)虧損約1 億）。
    動(dòng)力總成行業(yè)龍頭，爆發(fā)力顯現(xiàn)。我們測(cè)算，2015 年子公司萬(wàn)潤(rùn)（持股66%）全年動(dòng)力總成銷量約5000 余套（主要是新能源客車），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約7000 萬(wàn)元，是承諾業(yè)績(jī)的2 倍以上。2016 年我們判斷銷量具備爆發(fā)力，且覆蓋車型更廣并，將貢獻(xiàn)約80%凈利潤(rùn)，成為公司業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素。
    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高起點(diǎn)稀缺標(biāo)的：我們認(rèn)為萬(wàn)潤(rùn)有望整合行業(yè)資源，打造為提供動(dòng)力系統(tǒng)總成、電機(jī)、儲(chǔ)能器、變速箱等核心零部件的專業(yè)供應(yīng)商，而“川流”新能源運(yùn)營(yíng)公司有望占據(jù)線下運(yùn)營(yíng)的先機(jī)；入股定制巴士龍頭公司嗒嗒巴士18.69%的股權(quán)，打通線上線下關(guān)鍵一環(huán)，導(dǎo)入大量用戶，從核心零部件-線下運(yùn)營(yíng)-線上入口，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈我們認(rèn)為公司是具備高起點(diǎn)稀缺標(biāo)的。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：萬(wàn)潤(rùn)新能源汽車動(dòng)力總成銷量增長(zhǎng)不及預(yù)期等。