>> 中信建投-浦發(fā)銀行(600000)成長(zhǎng)和穩(wěn)健兼顧，浦發(fā)硅谷銀行引領(lǐng)中國(guó)版投貸聯(lián)動(dòng)-160407
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2016/4/7 |
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作者： |
楊榮 |
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其中凈利息收入1130.9 億元，同比增長(zhǎng)15.2%，主因是生息資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，凈息差2.45%，較去年下降5bp，凈利差2.26%，較去年微降1bp。
非息收入335.41 億元，同比增長(zhǎng)34.17%，主因是資金理財(cái)和銀行卡手續(xù)費(fèi)快速增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)104%和116%，占全部手續(xù)費(fèi)傭金收入50%以上。收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，非息收入占比22.89%，較上年提升2.6 個(gè)百分點(diǎn)。
2、高撥備和區(qū)位優(yōu)勢(shì)下資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)可控：2015 年末不良率1.56%，同比增50bp，其中公司貸款不良率1.71%，同比上升55bp，個(gè)人貸款不良率1.32%，同比上升48bp。不良貸款余額350.54億元，凈生成134.69 億，核銷(xiāo)100.44 億，核銷(xiāo)前生成約235 億。
行業(yè)方面制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占比仍較高，但較去年有收縮，房地產(chǎn)和租賃商服業(yè)占比略有提升。積極調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)不良?jí)毫?，個(gè)貸占比由22.91%提升至26.15%，并且壓縮個(gè)人經(jīng)營(yíng)類(lèi)貸款占比（不良率2.92%，同比上升142bp），傾斜向較安全的住房貸款和信用卡透支等。關(guān)注類(lèi)占比2.88%，同期上升76bp，逾期貸款2.64%，同期上升34bp。不良?jí)毫﹄m大，但高撥備和區(qū)位優(yōu)勢(shì)下資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)可控，營(yíng)收和利潤(rùn)50%來(lái)自長(zhǎng)三角和北京地區(qū)，且撥備覆蓋率211.4%，同比下降37.69 個(gè)百分點(diǎn)，但在上市銀行中僅次于城商行，撥備充分，支持未來(lái)利潤(rùn)高增長(zhǎng)。
3、投貸聯(lián)動(dòng)領(lǐng)域的先頭兵：旗下浦發(fā)硅谷銀行在高新技術(shù)企業(yè)投資、投行、信貸結(jié)合方面具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在支持高科技企業(yè)發(fā)展和服務(wù)科技型中小企業(yè)積累價(jià)值評(píng)估，定制金融服務(wù)方案等經(jīng)驗(yàn)，2015年末總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)26.08億元，存款余額15.53億元，貸款余額7.21億元，占整體規(guī)模僅0.05%，體量仍較小，但增速可觀，資產(chǎn)規(guī)模較2014年擴(kuò)張近50%，存款規(guī)模增長(zhǎng)達(dá)127%，遠(yuǎn)高于全行規(guī)模增速。在前期立足于全球化合作平臺(tái)，并與15年期間取得人民幣業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可，預(yù)計(jì)本幣業(yè)務(wù)開(kāi)啟，將大幅擴(kuò)充存貸來(lái)源，或?qū)⒙氏仁芤姹O(jiān)管層鼓勵(lì)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。
4、SPDB+互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略布局全面：以"O+O"（Online+ Online）理念打通線上線下業(yè)務(wù)，劍指零售領(lǐng)域，助力公司轉(zhuǎn)型。在業(yè)務(wù)平臺(tái)設(shè)計(jì)上一方面重視集團(tuán)金融資源的整合，與其股東之一的中移動(dòng)在"和金融"、文化及新媒體領(lǐng)域等持續(xù)合作，對(duì)接上海信托"現(xiàn)金豐利"產(chǎn)品作為直銷(xiāo)銀行產(chǎn)品等，初步實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部交易平臺(tái)的互聯(lián)互通。另一方面通過(guò)一站式金融產(chǎn)品超市理念提升客戶(hù)粘性，在零售端推出系列產(chǎn)品，包括"靠浦e投"（互聯(lián)網(wǎng)直接投融資平臺(tái)），"浦銀點(diǎn)貸"（網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)貸），與中國(guó)銀聯(lián)推出HCE"云閃付"，成為蘋(píng)果Apple Pay首批合作銀行，布局移動(dòng)支付等。
5、金控平臺(tái)地位凸顯，大資管綜合化平臺(tái)推進(jìn)：定增和收購(gòu)上海信托落定后，上海國(guó)際集團(tuán)合并控股將達(dá)29.84%，相較于生命人壽合計(jì)持股19.43%，彰顯上海市金控平臺(tái)的專(zhuān)屬地位，并實(shí)現(xiàn)綜合化平臺(tái)的逐步完善。旗下子公司平臺(tái)包括浦銀租賃（2015年資產(chǎn)總額381.29億元，凈利潤(rùn)5.39億元），）浦銀安盛基金（2015年AUM達(dá)4,053億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元），浦銀國(guó)際控股（香港跨境投行平臺(tái)），浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行（共25家，總資產(chǎn)320.24億元，各項(xiàng)存款257億元，各項(xiàng)貸款192億元，其中涉農(nóng)小微貸款占全部貸款的95%）。
公司資管業(yè)務(wù)布局完成，子公司分拆箭在弦上，未來(lái)形成信托、理財(cái)子公司、公募基金、（創(chuàng)投）的全功能資管業(yè)務(wù)群，背靠經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角，資管業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間大，成為金控平臺(tái)的主要發(fā)展方向；2015年理財(cái)產(chǎn)品余額為人民幣9499億元，理財(cái)銷(xiāo)量超86,090億元，同比增長(zhǎng)59%；理財(cái)中間業(yè)務(wù)收入84.89億元，同比增長(zhǎng)2倍，成為收入的核心增長(zhǎng)極。
6、投資建議：浦發(fā)銀行一直作為核心中長(zhǎng)期推薦品種，主要邏輯是：（1）上海金控平臺(tái)整合中心；（2）SPDB+互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略領(lǐng)先；（3）投貸聯(lián)動(dòng)經(jīng)驗(yàn)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2016年凈利潤(rùn)同比增6.1%，每股收益2.83元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
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