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收入與凈利潤(rùn)與前期業(yè)績(jī)快報(bào)有較大調(diào)整主要是因?yàn)橛捎诿绹?guó)商業(yè)部調(diào)查事件影響，調(diào)整了相關(guān)的合同收入和利潤(rùn)。（業(yè)績(jī)快報(bào)中收入為1008.25 億，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為37.79 億）。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為74.05 億，創(chuàng)歷史新高。同時(shí)每10 股派發(fā)2.5 元人民幣現(xiàn)金。
    ■運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，企業(yè)網(wǎng)與消費(fèi)者業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。公司運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入達(dá)到572.2 億，同比增長(zhǎng)30.22%，是公司業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。公司在無(wú)線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)上保持領(lǐng)先，推出業(yè)界領(lǐng)先的Cloud Radio，QCell，UBR，Magic Radio 等方案，突破歐洲北美高端市場(chǎng)，并在5G 技術(shù)保持領(lǐng)先。有線產(chǎn)品致力于產(chǎn)品創(chuàng)新與方案經(jīng)營(yíng)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，保持新技術(shù)領(lǐng)先，優(yōu)化全球市場(chǎng)布局。受益于智慧城市、數(shù)據(jù)中心建設(shè)和國(guó)際市場(chǎng)手機(jī)產(chǎn)品以及國(guó)內(nèi)外家庭終端產(chǎn)品需求增加，企業(yè)網(wǎng)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
    ■美國(guó)合規(guī)調(diào)查事態(tài)轉(zhuǎn)好，并推動(dòng)公司加強(qiáng)管理，塑造長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。盡管公司仍處于美國(guó)商務(wù)部的調(diào)查過(guò)程中，但事態(tài)明確向好發(fā)展。美國(guó)政府已于3月22 日暫時(shí)解除了對(duì)于中興通訊及其子公司的出口管制，短期內(nèi)供應(yīng)鏈采購(gòu)壓力得到緩解；此事關(guān)系到中美貿(mào)易關(guān)系和兩國(guó)關(guān)系，且美國(guó)本土元器件企業(yè)業(yè)務(wù)也將受到?jīng)_擊。我們認(rèn)為后續(xù)美國(guó)政府態(tài)度或?qū)⒗^續(xù)緩和、負(fù)面影響程度遞減。同時(shí)，美國(guó)合規(guī)調(diào)查使得公司整體意識(shí)到在內(nèi)部管理的不足，有助于推動(dòng)管理層改善內(nèi)部管理，提升公司長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力。公司將會(huì)更加聚焦價(jià)值市場(chǎng)和價(jià)值客戶。
    ■投資建議：公司是全球領(lǐng)先的電信設(shè)備制造商，全球前四，也是中國(guó)屈指可數(shù)的綜合高科技公司，其發(fā)明專利長(zhǎng)期居國(guó)內(nèi)企業(yè)榜首。公司部署的M-ICT 戰(zhàn)略，將業(yè)務(wù)逐步拓展向RCS、大視頻、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和新能源等方面，將為長(zhǎng)期發(fā)展開(kāi)辟?gòu)V闊的市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS 為0.95/1.13/1.31 元，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為18 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：目前美針對(duì)出口管制調(diào)查尚未結(jié)束，后續(xù)可能的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。