>> 浙商證券-皖新傳媒(601801)跟蹤報告：業(yè)績符合預期，16年將全力轉型互聯(lián)網平臺型企業(yè)-160411
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
大小： |
519KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
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買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為，公司此輪營收與凈利潤雙雙保持兩位數(shù)增長系由投資收益、主業(yè)增長所致。文化消費、教育服務、現(xiàn)代物流三大板塊中，由于K12 階段總體學生數(shù)的遞減（根據(jù)安徽教育網官方數(shù)據(jù)，2015 年K12 階段學生數(shù)約減少1.55W 人）及工作推廣的成本增加，教材營收11.7 億元，毛利率同比下降3.42%，而通過加強對教輔等圖書的推廣，一般圖書銷售營收25.4 億元，增長14.90%，毛利率增長0.08%，商品貿易收入12.3 億元，增長7.23%，毛利率增長0.11%，同時教育裝備業(yè)務躍居省內第一，全年中標金額同比去年增長64.81%，反映出公司應對市場變化能力的提升，以及業(yè)務結構的持續(xù)改善。
在投資收益部分，由于公司加大了重點項目的投資力度，報告期內不僅完成對新世界出版社、滬江網的投資，也參與了中文傳媒的定增，報告期內獲得1.2億的投資收益，我們認為，公司在產業(yè)鏈上下游的布局是當期收益與長遠戰(zhàn)略資源兼得。此外，公司擬以資本公積每10 股轉增10 股，并每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.26 元（含稅），我們認為在公司大股東和國有背景二股東合計控股比例高達82.36%的情況下，推出高送轉將有效增強公司股票的流動性，足以看出公司在國企改革進程中的決心和魄力，我們堅定看好公司的發(fā)展趨勢和轉型布局。
開展資本運作、加速主業(yè)轉型并舉，16 年發(fā)展將充滿看點
公司目前正在積極推進上市以來首次定增過會，我們再次重申2016 年將是公司資本運作的元年，通過外延并購改善公司基本面的步伐必將加快。值得注意的是，在公司加速向互聯(lián)網平臺型企業(yè)轉型過程中，不僅將借助VR 等新手段創(chuàng)新內容供給，還將進一步發(fā)揮渠道的優(yōu)勢和價值，加快智能學習閉環(huán)的打造。
智能學習閉環(huán)將由內容、大數(shù)據(jù)、平臺三個維度組成，公司兩千人的地推團隊覆蓋安徽省全省的重點中學，約1 萬2 千所學校，600W K12 階段的學生，通過采集學生連續(xù)的、足夠大的數(shù)據(jù)，經過測量和運營，形成以知識點為顆粒的個人知識圖譜。我們預計，此塊業(yè)務通過線上線下渠道整合和后續(xù)運作，有望貢獻過億級別的利潤，該模式未來也有希望向全國范圍內復制、推廣，發(fā)展空間巨大。
盈利預測及估值
我們再次強調，16 年是公司發(fā)展的重要一年，有望在外延并購、內涵發(fā)展上雙重突破，預計公司16-18 年eps 為0.97、1.07、1.18，維持買入評級。
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