>> 中泰證券-2016年4月USDA農(nóng)產(chǎn)品供需報告-全球玉米庫銷比向上修正,中期關(guān)注油...-160413
| 上傳日期： |
2016/4/14 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
中性 |
作者： |
陳奇，謝剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
其中，中國消費(fèi)量上調(diào)200萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存相應(yīng)下降。 大豆：由于下調(diào)印度和中國產(chǎn)量，全球產(chǎn)量向下微調(diào)0.02%，庫存消費(fèi)比不變。美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存下調(diào)40萬噸，主要由于上調(diào)了出口預(yù)期，調(diào)整幅度在市場預(yù)期內(nèi)，庫存消費(fèi)比為22.25%，處于歷史高位。中國大豆進(jìn)口量調(diào)增100萬噸至8300萬噸。巴西方面產(chǎn)量不變，出口量預(yù)測增加150萬噸。阿根廷產(chǎn)量上調(diào)至5900萬噸。 小麥：受阿根廷和歐盟產(chǎn)量上升影響，全球產(chǎn)量上調(diào)83萬噸；消費(fèi)量下調(diào)0.13%至7.06億噸，庫存消費(fèi)比升至33.89%，仍然處于歷史高位。中國平衡表方面，上調(diào)進(jìn)口50萬噸，同時下調(diào)消費(fèi)200萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加250萬噸，庫存消費(fèi)比86%，供應(yīng)量相當(dāng)充足。 大米：全球產(chǎn)量下調(diào)46萬噸（主要因為巴西、巴基斯坦和菲律賓減產(chǎn)），消費(fèi)量下調(diào)53萬噸，庫存消費(fèi)比環(huán)比小幅下降至18.70%，仍為2007/08年以來的最低水平。中國方面沒有調(diào)整。 中泰農(nóng)業(yè)快評：1）大豆庫存因出口增加而有所降低，但南美大豆產(chǎn)量及全球庫存略增，此次USDA的報告調(diào)整對于國際大豆價格屬于中性。短期美豆走強(qiáng)，更多源于巴西雷亞爾走強(qiáng)而抑制了巴西豆的銷售。國內(nèi)方面，4月12日農(nóng)業(yè)部發(fā)布"關(guān)于促進(jìn)大豆生產(chǎn)發(fā)展的指導(dǎo)意見"，提出十年內(nèi)提高大豆產(chǎn)量50%，受益于政策支持，國產(chǎn)新作大豆播種面積有望恢復(fù)性增加。目前國內(nèi)大豆供給充足，加之拋儲預(yù)期再起，大豆價格難以走高。2）玉米全球庫存消費(fèi)比略增，供應(yīng)充足，中國消費(fèi)的上升更多源自替代品進(jìn)口量的減少。國內(nèi)方面，深加工下游需求疲弱，市場依舊期待直補(bǔ)政策細(xì)則的落地。盡管結(jié)構(gòu)上看當(dāng)前優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)略緊，但臨儲2013年陳糧拍賣即將開始，基本面依舊不宜樂觀，重點(diǎn)關(guān)注春耕情況。3）小麥供應(yīng)增加，基本面無大幅變化?，F(xiàn)貨市場階段性走強(qiáng)主要源于臨儲拍賣的補(bǔ)充短缺，下游面粉企業(yè)需求不振，提價困難；長期看缺乏利多因素支撐。
總體而言，我們繼續(xù)傾向于認(rèn)為全球大宗糧食總體處于需求疲弱、產(chǎn)量和庫存充足的局面，但大米預(yù)期繼續(xù)預(yù)期減產(chǎn)，供需進(jìn)一步改善，后市值得重點(diǎn)關(guān)注。國內(nèi)的大宗糧食由于政策市影響，總體仍處于高產(chǎn)量、高庫存與消費(fèi)低迷的格局。今年玉米臨儲政策的取消，可能會帶來我國糧食格局的重大變動，空前高度的政策決心下帶來的積極變化，長期來看，對于完善我國糧食價格形成機(jī)制、糧食種植結(jié)構(gòu)和糧食流通市場，提升糧食種植效益和競爭力都有重大意義，陣痛之后大種植板塊必將迎接新生。短期建議關(guān)注玉米收儲政策改革細(xì)則落地以及春播的變化情況，中長期大宗糧食價格與原油價格存在聯(lián)動，主要是玉米制乙醇對舊能源的替代作用，使得原油價格預(yù)期向上的趨勢帶動需求預(yù)期變化。
|
|
