>> 中投證券-南都電源(300068)公司點評報告：再簽新項目，商用儲能快速發(fā)展-160415
| 上傳日期： |
2016/4/15 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周明 |
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投資要點：
南都商用儲能加速規(guī)模放量，企業(yè)級儲能業(yè)務超預期發(fā)展。市場普遍認為企業(yè)級儲能市場尚未打開，南都在大規(guī)模商用儲能方面的可行性仍需驗證，離進一步大規(guī)模放量還很遠。但我們認為公司繼中標江蘇中能硅業(yè)12MWh儲能電站項目及落地輝騰電子第一期12MWh儲能電站項目之后，此次再度發(fā)力拿下總容量達到68.64MWh的儲能合作項目，表明南都的儲能項目正加速發(fā)展，其商用儲能規(guī)模放量的節(jié)奏超出市場預期。原因：（1）南都具備電池技術和梯次利用優(yōu)勢，儲能成本低，推動儲能項目規(guī)模化發(fā)展。公司具備電池循環(huán)使用壽命超3000次、放電深度達80%等技術優(yōu)勢，同時公司產(chǎn)品覆蓋了汽車動力電池和基站后備電池等不同生命周期的應用領域，具有電池梯次利用優(yōu)勢，技術+梯次利用模式能有效降低儲能成本至每度電低于5毛錢，提供了儲能項目規(guī)?；l(fā)展的基礎。（2）商業(yè)模式多樣化創(chuàng)新，利于推廣適用范圍。除了此次儲能合作采用的"投資+運營"模式，南都還有"項目建設總承包"、"多方聯(lián)合投資"、"多方聯(lián)合運營"等多種模式，商業(yè)模式的多樣化及強落地性，有利于推廣適用范圍和發(fā)展更多領域的客戶，加速儲能項目訂單大規(guī)模上量。
我們認為公司的商用儲能項目正在加速規(guī)模上量，在儲能已被列入國家"十三五"期間戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的大環(huán)境下，公司的前景非常廣闊，繼續(xù)維持強烈推薦評級。考慮增發(fā)增厚1.75億股，預計16-18年EPS為0.55、0.76和1.03元，對應16-18年的PE分別為33x、23x和17倍。給予16年40倍PE，目標價22。
風險提示：儲能市場發(fā)展低于預期，市場波動風險。
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