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疆內(nèi)水泥行業(yè)冬儲(chǔ)停產(chǎn)檢修力度加大，公司營(yíng)收同比下降17.5%；一季度成本、期間費(fèi)用下降，引致虧損幅度較2015 年同期減少。
    ◆冬儲(chǔ)期停產(chǎn)檢修力度加大，毛利率下降，期間費(fèi)率下降報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率1.4%，同比下降3.9 個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為9.1%、18.8%、29.7%，同比分別下降2.4、3.3、2.3 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)率57.5%，同比下降8.1 個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別較2015 年同期下降35%、29.9%和23.5%。
    ◆新疆率先淘汰32.5R 水泥，區(qū)內(nèi)水泥行業(yè)“供給側(cè)改革”2015 年10 月，新疆區(qū)政府及新疆經(jīng)信委提出，在按期淘汰32.5 復(fù)合水泥基礎(chǔ)上，率先提升淘汰落后產(chǎn)品、產(chǎn)能的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)使用C35 及以上強(qiáng)度等級(jí)預(yù)拌混凝土。自2016 年7 月1 日起，淘汰32.5R 復(fù)合水泥。
    新疆率先取消32.5 等級(jí)水泥，將相應(yīng)減少區(qū)內(nèi)水泥產(chǎn)能，并減弱小型粉磨站的成本優(yōu)勢(shì)，從而改善行業(yè)的供給端，加速區(qū)內(nèi)水泥行業(yè)的產(chǎn)能出清。
    ◆2-3 年長(zhǎng)期投資視角買(mǎi)入并持有
    2016 年一季度區(qū)內(nèi)淡季協(xié)同停產(chǎn)，公司營(yíng)收同比下降，費(fèi)用下降致虧損縮小。新疆推進(jìn)水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，作為我國(guó)唯一未來(lái)具備需求空間且有地域縱深保護(hù)的地區(qū)，也是目前我國(guó)唯一通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行產(chǎn)能出清的地區(qū)，雖景氣低迷仍將持續(xù)一段時(shí)間，但1、行業(yè)已在底部；2、著眼未來(lái)，新增產(chǎn)能沖擊減小，且受益于“一帶一路”，需求空間大；3、現(xiàn)有存量產(chǎn)能價(jià)格出清，行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，公司業(yè)績(jī)受益量和價(jià)的兩重驅(qū)動(dòng)因素將爆發(fā)性增長(zhǎng)。公司實(shí)際控制人中材集團(tuán)籌劃與中國(guó)建材集團(tuán)戰(zhàn)略重組，水泥資產(chǎn)整合預(yù)期較高。
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.03、0.23、0.31 元，目標(biāo)價(jià)9元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不振、區(qū)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加??；煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。