>> 安信證券-華菱鋼鐵(000932)2015年大幅虧損，2016年1季度繼續(xù)虧損，但環(huán)比改善跡象明顯-160415
| 上傳日期： |
2016/4/15 |
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作者： |
衡昆 |
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一是產量較2014 年有小幅下降。
鐵、鋼和鋼材較2014 年分別下降0.3%、3.3%和2.3%。二是產品價格大幅下降，原料價格雖也下降但不能完全彌補收入下降。三是報告期內公司匯兌損失同比增加6.19 億元。四是汽車板業(yè)務因仍處于投產初期，虧損5.64 億元。
■降本、升級、轉型全方位推進：面對鋼鐵寒冬，公司降本、升級和轉型全方位推進。2015 年噸鋼工序成本同比口徑下降96 元，自發(fā)電量58 億度，同比增加7 億度。全年實現品種鋼開發(fā)386 萬噸，重點品種鋼占比上升至26%。旗下鋼鐵電商2015 年銷售鋼材52 萬噸，同比增長270%。公司定增繼續(xù)向前推進。
■2016 年1 季度繼續(xù)虧損，但環(huán)比改善跡象明顯：公司預計2016 年1 季度虧損7.5 億至8.5 億元。虧損的主要原因是部分高爐運轉不穩(wěn)順，汽車板業(yè)務仍處于產量爬坡期，報告期內鋼材結算價仍然偏低。不過，公司表示環(huán)比改善明顯，3月份已大幅減虧。
■投資建議：華菱鋼鐵是中南地區(qū)的鋼鐵龍頭，產品結構較好，戰(zhàn)略定位清晰，主攻方向明確。汽車板業(yè)務無論是產品檔次、技術水平還是深加工布局均高端大氣上檔次，應該可以在短期內取得高質量的突破。母公司華菱鋼鐵集團是湖南省重點國企，有望在國資國企改革方面先行先試。不過，整體來看公司1 季度經營狀況低于我們的預期，公司有必要提升執(zhí)行力，盡快將戰(zhàn)略落到實處。
預計公司2016 年到2018 年實現收入482.07 億元、538.56 億元和574.21 億元，盈利1.21 億元、3.71 億元和6.70 億元，折合每股EPS 分別為0.04 元、0.12元和0.22 元，繼續(xù)給予增持-A 評級，6 個月目標價4.5 元。
■風險提示：鋼材需求超預期下滑，公司戰(zhàn)略執(zhí)行不力
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