>> 國泰君安-仙壇股份(002746)-15年報點評-出欄量維持穩(wěn)定增長,周期復(fù)蘇極具彈性-160417
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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| 384KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司出欄量保持穩(wěn)定增長，積極向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，有望充分受益景氣反轉(zhuǎn)，業(yè)績極具彈性。預(yù)計2016-18 年公司EPS分別為1.71（不變）/2.53（不變）/2.69 元。維持目標(biāo)價47.9 元，“增持”評級。
雞肉價格低迷拖累業(yè)績，基本符合市場預(yù)期。2015 年，公司實現(xiàn)營收17.56 億元（+1.2%）；歸母凈利潤0.23 億元（-49.1%），扣非后0.06億（非經(jīng)常性損益主要來源于政府補(bǔ)貼），雞肉價格低迷導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。Q4 單季度，公司實現(xiàn)營收4.39 億，歸母凈利潤0.08億，扣非后-0.02 億。分紅預(yù)案：每10 股派1 元（含稅）。
估算羽均盈利約0.23 元/羽，出欄量將穩(wěn)步增長。2015 年，公司出欄肉雞約0.98 億羽，同比增長12%；其中屠宰0.97 億羽，自宰率約99%；估算羽均盈利0.23 元/羽。未來成長方面，公司通過立體養(yǎng)殖改造等手段，積極提升養(yǎng)殖效率，出欄量將保持穩(wěn)步增長，預(yù)計2016-18 年公司毛雞出欄量分別為1/1.1/1.2 億羽。
充分受益禽鏈反轉(zhuǎn)，公司業(yè)績極具彈性。目前，全國在產(chǎn)/后備祖代雞存欄分別約為83/24 萬套，同比分別下滑約13%、53%，行業(yè)產(chǎn)能收縮趨勢未變，而復(fù)關(guān)尚缺乏清晰信號，維持“周期反轉(zhuǎn)仍在路上”的判斷。公司有望充分受益景氣反轉(zhuǎn)，業(yè)績彈性值得期待。
風(fēng)險提示：雞價波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等
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