>> 國泰君安-仙壇股份(002746)-專注白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈,業(yè)績彈性值得期待-160229
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
大小： |
822KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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此報告為加密報告 |
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首次覆蓋，“增持”評級。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司充分受益禽產(chǎn)業(yè)鏈景氣反轉(zhuǎn)，業(yè)績極具彈性。預(yù)計2015-17 年公司EPS 分別為0.14/1.71/2.53 元。參考行業(yè)平均估值，給予公司2016 年28 倍PE，目標價47.9 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
專注白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈，一體化經(jīng)營雛形初具。公司業(yè)務(wù)覆蓋父母代肉種雞養(yǎng)殖、雛雞孵化、飼料生產(chǎn)、商品代肉雞養(yǎng)殖與屠宰、雞肉產(chǎn)品加工銷售，初步實現(xiàn)一體化經(jīng)營。公司采取“公司+基地+農(nóng)場”養(yǎng)殖模式，同時與上游祖代種雞企業(yè)合作關(guān)系緊密，父母代種雞苗采購有保障。公司現(xiàn)有父母代存欄約130 萬套，可滿足年出欄1.2 億羽的規(guī)模，預(yù)計2015-17 年公司商品肉雞出欄分別為0.95/1/1.1 億羽。
受累雞肉價格低迷，15 年羽均盈利約0.25 元。公司發(fā)布業(yè)績快報，2015 年公司實現(xiàn)營收17.56 億元（+1.2%），歸母凈利潤0.23 億元（-49.1%），雞肉價格低迷導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，估算羽均盈利約0.25 元/羽，基本符合市場預(yù)期。
充分受益禽鏈反轉(zhuǎn)，公司業(yè)績極具彈性。自然出清疊加引種受限，白羽肉雞行業(yè)供需正逐步改善，祖代、父母代、商品代企業(yè)有望依次受益。春節(jié)后，雞苗價格突破4 元/羽，毛雞價格穩(wěn)步上行，供給收縮效應(yīng)初顯。公司有望充分受益禽鏈反轉(zhuǎn)，業(yè)績彈性值得期待。
風險提示：雞價波動風險、疫病風險、食品安全等
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