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收入和利潤(rùn)大幅下降的主要原因是行業(yè)整體不景氣，量?jī)r(jià)齊跌導(dǎo)致收入減少明顯，公司為控制風(fēng)險(xiǎn)，減少煤炭和礦山物資貿(mào)易規(guī)模。
    煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量下滑明顯，勉強(qiáng)維持盈虧平衡。2015 年公司生產(chǎn)原煤558 萬(wàn)噸，生產(chǎn)商品煤501 萬(wàn)噸，銷售商品煤501 萬(wàn)噸，同比分別下降16%、29%和28%。公告商品煤綜合售價(jià)392 元/噸，綜合成本333 元/噸，按銷量計(jì)算噸煤凈利潤(rùn)0.4 元/噸，勉強(qiáng)維持盈虧平衡。預(yù)計(jì)2016 年綜合煤價(jià)維持低位，煤炭業(yè)務(wù)將陷入虧損。
    煤炭貿(mào)易量下降27%，處于微利狀態(tài)。2015 年公司貿(mào)易煤炭953 萬(wàn)噸，較上年同期減少27%，貿(mào)易量大幅縮減主要是報(bào)告期內(nèi)煤價(jià)低位運(yùn)行，公司改變經(jīng)營(yíng)策略，減少煤炭和礦山物資貿(mào)。煤炭貿(mào)易售價(jià)516 元/噸，購(gòu)入成本506元/噸，勉強(qiáng)處于微利狀態(tài)。
    給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司是江西省國(guó)資委下屬江能集團(tuán)的能源業(yè)務(wù)上市融資平臺(tái)，受益于集團(tuán)往多元化綜合能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略發(fā)展，以景德鎮(zhèn)分公司下屬煤礦置換集團(tuán)煤層氣發(fā)電和燃?xì)獾确敲嘿Y產(chǎn)。公司積極推進(jìn)與大唐發(fā)電合作的煤電一體化項(xiàng)目、九江儲(chǔ)備基地以及江西煤炭交易中心的電商平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融貿(mào)多元化發(fā)展。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS0.03、0.05、0.06 元/股，看好供給側(cè)改革和公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革低于預(yù)期