>> 民生證券-安源煤業(yè)(600397)傳統(tǒng)主業(yè)慘淡,未來發(fā)展動力來自轉(zhuǎn)型和改革-150715
| 上傳日期： |
2015/7/17 |
大小： |
1042KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
陶貽功 |
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未來公司將穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)主業(yè)，積極做大煤炭及物資流通業(yè)務(wù)，提高煤炭和礦山貿(mào)易質(zhì)量；配合煤炭電商平臺，積極布局煤炭物流業(yè)務(wù)，目前公司有贛北、中、西的煤炭儲備中心，在建的九江煤炭儲備中心將在2016 年3 月投產(chǎn)。
存在資產(chǎn)注入預(yù)期 ， 推動煤電一體化和清潔能源發(fā)展。
集團(tuán)公司江西省能源集團(tuán)公司于2014 年由原江西省煤炭集團(tuán)公司更名組建，由煤炭單一業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為大型的煤、電、氣綜合能源性企業(yè)，集團(tuán)的坑口電廠、光伏項目以及煤制水煤氣正在前期調(diào)研階段，存在未來注入上市公司進(jìn)行孵化的預(yù)期。與大唐合作新余煤電一體化項目動工；公司也在積極跟蹤頁巖油氣項目。
未來發(fā)展核心：電商平臺+互聯(lián)網(wǎng)金融+供應(yīng)鏈金融。
攜手泛亞組建江西省煤炭交易中心，將煤炭供應(yīng)鏈與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，打造電商平臺、綜合金融服務(wù)平臺和投資平臺，通過利用供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險控制理念，打造P2S 互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。憑借泛亞客戶資源以及技術(shù)平臺等優(yōu)勢，加上安源煤業(yè)的國企和作為江西最大生產(chǎn)企業(yè)的背景，交易中心有望快速擴(kuò)張。
未來受益于國企改革和長江經(jīng)濟(jì)帶開發(fā)。
作為江西能源集團(tuán)旗下唯一的上市平臺和能源板塊發(fā)展平臺，國企改革將對安源煤業(yè)的資源配置能力有較大的提升。九江作為公司未來的煤炭儲備中心，未來或收益與長江經(jīng)濟(jì)帶的開發(fā)。
風(fēng)險提示：電商平臺搭建不及預(yù)期；煤炭價格繼續(xù)下行。
盈利預(yù)測及投資建議：
未考慮電商平臺業(yè)務(wù)，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.06 元、0.04 元、0.07 元，對應(yīng)PE 分別為100 倍、177 倍、88 倍?？紤]到煤炭交易中心能夠給公司EPS 增厚0.01 元、0.04 元和0.08 元，EPS 達(dá)到 0.07 元、0.08 元和0.15 元，對應(yīng)PE 為91 倍、80 倍和43 倍。參考同為本省內(nèi)最大的生產(chǎn)企業(yè)、具有國企改革和電商平臺題材的盤江股份，目前的PB 為4.28 倍，安源煤業(yè)最新的每股凈資產(chǎn)為3.54，預(yù)計安源煤業(yè)的合理估值在15-16 元，給予 “強(qiáng)烈推薦”評級。
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