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    2015 年公司綜合毛利率16.57%，與去年基本持平；實(shí)現(xiàn)凈利率2.66%，較去年同期下降1.19%，凈利率下降主要源于資產(chǎn)減值損失占比大幅提高。鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)、緊固件及其他的毛比率均略有提升。
    2015 年公司的期間費(fèi)用占比為10.42%、較去年同期提升0.17%，主要源于管理費(fèi)用占比的提升。2015 年公司管理費(fèi)用占比為6.40%，較去年同比提升0.28%；公司2015 年的資產(chǎn)減值損失占比為2.10%，較去年同期提升1.22%，歸因于壞賬損失同比增長144.44%及發(fā)生商譽(yù)減值損失0.15 億元。在公司應(yīng)收賬款總額變動不大的背景下，公司的資產(chǎn)減值損失大幅提升的主要原因在于：1）應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致壞賬計(jì)提比例的提升；2）公司2015 年對海外某項(xiàng)目計(jì)提了全額壞賬，增加了4400 萬元的壞賬準(zhǔn)備；3）公司2015 年發(fā)生了0.15 億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。
    2015 年公司實(shí)現(xiàn)每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.31 元，較去年同期提高0.24。2015 年公司的收、付現(xiàn)比分別為86.04%、78.06%，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善主要源于付現(xiàn)比的下降。
    積極發(fā)展綠色集成建筑業(yè)務(wù)并大力拓展海外業(yè)務(wù)，推動公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級：公司綠色集成業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，精工GBS 綠色集成建筑體系進(jìn)入市場推廣階段。公司運(yùn)用“技術(shù)+品牌”模式積極開拓“一帶一路”沿線海外市場，國際業(yè)務(wù)部新建8 個(gè)分公司，海外業(yè)務(wù)機(jī)遇凸顯。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.17 元、0.19 元、0.21 元，對應(yīng)PE 分別為31 倍、28 倍、26 倍，維持公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：投資增速低預(yù)期、新簽訂單低預(yù)期