>> 國金證券-華發(fā)股份(600325)稀缺的高彈性國改標(biāo)的-160415
| 上傳日期： |
2016/4/19 |
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pdf 共10頁 |
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作者： |
胡華如 |
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地產(chǎn)銷售后勁十足：公司2015 年實現(xiàn)銷售金額133 億，同比增長54.7%，正式進(jìn)入百億梯隊、躋身房地產(chǎn)銷售80 強(qiáng)。由于公司積極的項目拓展和存貨供應(yīng)，公司在2017 年珠海、上海、武漢和廣州等地的貨值會明顯提升，預(yù)計規(guī)模在650-700 億，保守按照45%的去化預(yù)計公司2016 年的銷售額在300 億左右，同比增速在125%左右。如果再考慮股東資源支持等外延式擴(kuò)張情況，公司有望在三年左右時間實現(xiàn)100 億到500 億銷售門檻的跨越。
再融資取得重大突破：公司較好地把握了行業(yè)再融資放開的機(jī)會，2015 年完成定增，募集資金43 億、順利完成30 億公司債發(fā)行、啟動2016 年非公開發(fā)行公司債工作，擬募集資金不超50 億，公司的資本結(jié)構(gòu)和投資能力得到明顯優(yōu)化。2015 年公司財務(wù)費用僅0.43 億，同比下降了41.0%。
地產(chǎn)擴(kuò)張與多元化拓展有序并行：2015 年底公司歸屬上市公司股東凈資產(chǎn)117.2 億，同比增長69.5%，在加大投融資力度后公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張明顯；截止到2015 年底，公司土地儲備計容建面836.0 萬方（當(dāng)年新增97.8 萬方），在建面積451.5 萬方。公司堅持“立足珠海、面向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略，以珠海為戰(zhàn)略大本營，持續(xù)在廣州、上海、武漢等一線和重點二線城市進(jìn)行突破。在多元化布局方面，公司向商業(yè)地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)+、定制裝修、互聯(lián)網(wǎng)金融、產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資等領(lǐng)域進(jìn)行積極探索和拓展。
投資建議
公司是稀缺的、成長十分確定的國改類標(biāo)的，由于當(dāng)前公司基數(shù)較低，我們十分看好公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)的彈性和可持續(xù)性，我們預(yù)計2016 年公司實現(xiàn)EPS0.85 元，當(dāng)前股價相當(dāng)于15PE，首次覆蓋給予增持評級。
風(fēng)險提示
銷售情況不及預(yù)期、國企改革進(jìn)展緩慢。
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