>> 中泰證券-永興特鋼(002756)高送轉(zhuǎn)彰顯未來業(yè)績增長信心-160418
| 上傳日期： |
2016/4/19 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧，郭皓 |
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此報告為加密報告 |
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同時，公司公布2016 年一季度業(yè)績報告，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收收入6.63 億元，同比下降22.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.54億元，同比上升4.13%；一季度實(shí)現(xiàn)EPS 為0.27 元；
公司決定以總股本2 億股為基數(shù)，擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00 元人民幣（含稅），共計分配現(xiàn)金紅利0.4 億元（含稅）；同時，擬以資本公積向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增8 股，共計轉(zhuǎn)增股本1.6 億股。
下游需求惡化帶動公司業(yè)績下滑：報告期內(nèi)我國宏觀經(jīng)濟(jì)不斷尋底，其中基建和房地產(chǎn)投資分別下滑至17%與1%，建筑領(lǐng)域的斷崖式下跌造成鋼鐵下游需求極度疲弱，社會庫存去化速度緩慢，噸鋼毛利持續(xù)走低。雖然2015 年在惡劣形勢下公司產(chǎn)品銷量仍實(shí)現(xiàn)1.18%的增幅，訂單飽滿，但是嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境造成公司產(chǎn)品單價和噸鋼毛利雙雙走低（其中產(chǎn)品毛利由10.93%下降至9.97%），進(jìn)而帶動公司營收和凈利同比下滑16.39%與16.11%。而在一季度業(yè)績報告中，公司實(shí)現(xiàn)凈利0.54 億元，同比增加4.13%、環(huán)比增加63.64%，業(yè)績已經(jīng)得到明顯改善；
募投項(xiàng)目確立長期競爭優(yōu)勢：針對公司此前設(shè)備生產(chǎn)線老舊、產(chǎn)能不匹配問題，在前期募投項(xiàng)目更改之后，公司將剩余資金用于建設(shè)“年產(chǎn)25 萬噸高品質(zhì)不銹鋼和特種合金棒線項(xiàng)目”，釋放公司煉鋼產(chǎn)能，再疊加后期其他生產(chǎn)線的建設(shè)，預(yù)計到2017 年公司產(chǎn)能有望達(dá)到35 萬噸，從而解決公司煉鋼和軋鋼產(chǎn)能不匹配的瓶頸。同時，生產(chǎn)線的更新?lián)Q代將提升公司產(chǎn)品品質(zhì)，線材盤重和直徑等技術(shù)參數(shù)得以改善，奧氏體、鐵素體、馬氏體、雙相不銹鋼以及鎳基高溫合金等多品種高附加值產(chǎn)品的軋制將成為公司未來競爭力的集中體現(xiàn)；
牽手國核、公司新產(chǎn)品持續(xù)獲得突破：公司在2015 年便與國核展開合作開發(fā)我國第三代核電站用雙相不銹鋼S32101 新材料，該材料是第三代核電建造過程中規(guī)模化、批量化應(yīng)用的主要特種鋼材，同時也是石化、船舶、橋梁等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的高端材料。在今年年初新產(chǎn)品開發(fā)成功，并在4 月份與國核研究院簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢，展開長期合作。公司之前已經(jīng)有部分核電產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)向市場供貨，主要包括不銹鋼控制棒、堆內(nèi)構(gòu)件以及不銹鋼鍛件等，但目前營收占比還比較低。在我國核電重啟大背景下，通過此次與國核的戰(zhàn)略合作，公司核電產(chǎn)品有望獲得持續(xù)突破，后期可能獲得更多訂單，成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)；
投資建議-高送轉(zhuǎn)彰顯未來信心：此次擬實(shí)施的高送轉(zhuǎn)方案進(jìn)一步彰顯了公司對未來業(yè)績成長信心，作為國內(nèi)不銹鋼棒線材領(lǐng)域的龍頭，公司雙相不銹鋼和鍋爐用管享有盛譽(yù)，不銹鋼無縫管管坯市場超高的市場占有率使公司在細(xì)分市場擁有較強(qiáng)的議價能力。未來隨著公司募投項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，公司2017 年業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為1.30 元、2.04 元以及2.07 元，維持“增持”評級。
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