>> 西南證券-大族激光(002008)-15年報點(diǎn)評-激光器業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),16年前景向好-160419
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉 |
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增長點(diǎn)主要來自激光焊接設(shè)備及自動化產(chǎn)品，其中動力電池自動化焊接設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收1.1 億元，新能源汽車旺盛需求助力動力電池焊接業(yè)務(wù)大幅增長。2）大功率激光領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收9.9 億元，同比增長9.6%，公司大功率切割、焊接及3D 打印設(shè)備技術(shù)性能已達(dá)到國際水平，未來國產(chǎn)替代或進(jìn)一步加速。3）PCB 業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收7.1 億元，同比增長20.1%；4）激光制版業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.6 億元，同比下降25.3%；5）公司報告期內(nèi)剝離大族元亨，受此影響LED業(yè)務(wù)營收同比下降44.6%，為3.4億元。公司全年毛利率37.85%，較2014 年小幅下降。
消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型升級為公司小功率激光業(yè)務(wù)帶來新一輪增長機(jī)會：伴隨金屬殼在我國中低端機(jī)型中的逐步普及，包括小米、華為、OPPO、VIVO等品牌多款機(jī)型相繼采用金屬殼。鑒于金屬殼加工只能采用激光設(shè)備，金屬殼普及將帶動國產(chǎn)手機(jī)生產(chǎn)商對激光設(shè)備需求。公司作為國內(nèi)小功率激光器龍頭或?qū)⑹紫仁芤?。而對于公司手機(jī)領(lǐng)域最大客戶蘋果而言，2016 年秋季蘋果將發(fā)布新款蘋果手機(jī)，產(chǎn)品外形預(yù)期與上兩代產(chǎn)品有顯著差別，故需要更新激光設(shè)備。我們預(yù)計公司來自蘋果的收入將從15 年的15 億大幅提升至今年的20 億左右。
堅持以“產(chǎn)品細(xì)致化、行業(yè)細(xì)分化”為戰(zhàn)略原則，把激光產(chǎn)品做到極致，把行業(yè)裝備做到專業(yè)：1）激光技術(shù)領(lǐng)域，公司積極投入光纖激光核心元器件（如高功率半導(dǎo)體器件和特種光纖等）研發(fā)；開發(fā)皮秒激光器、短脈寬紫外激光器等創(chuàng)新性產(chǎn)品；2）裝備領(lǐng)域，公司強(qiáng)化系統(tǒng)集成及機(jī)器人產(chǎn)品的市場推廣，提升機(jī)器人核心技術(shù)水平，通過外延方式豐富客戶資源，擴(kuò)展應(yīng)用領(lǐng)域。
估值與評級：根據(jù)年報各部分收入實(shí)際情況，我們小幅上調(diào)對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016 年-2017 年EPS 分別為0.77 元和0.92 元，對應(yīng)2016-2017 年股價動態(tài)PE 分別為30 倍和25 倍。我們認(rèn)為公司2016 年小功率激光器領(lǐng)域增長點(diǎn)確定,大功率激光器領(lǐng)域發(fā)展或?qū)⑻崴?，基于此我們給予公司2016 年40 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價30.74 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：小功率激光器市場需求或不及預(yù)期；大功率激光器推廣或不及預(yù)期。
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