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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)略低于預(yù) 期，維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)75元。參考公司對(duì)2016年1-6 月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)，下調(diào)2016-2018 年EPS 至0.53（-0.2）/0.69（-0.32）/0.90（-0.55）元，增速為11%/30%/31%，不含互金業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)銀行子行業(yè)2016 年平均PE 為126.5 倍，考慮金交所交易規(guī)模的高速增長(zhǎng)以及潛在的巨大空間，給予一定估值溢價(jià)，維持目標(biāo)價(jià)為 75 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為141.5 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)投入或?qū)⒊掷m(xù)。公司一季報(bào)顯示，公司在2016 年第一季度實(shí)現(xiàn)總收入2.17 億元，同比增長(zhǎng)19.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2473.8 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.93%。預(yù)計(jì)2016 年1-6 月公司可實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)幅度在0%-30%。我們認(rèn)為，公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)將依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)尚處于投入期，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)和快速的擴(kuò)張進(jìn)度，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)投入或?qū)⒊掷m(xù)，同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定影響投融資市場(chǎng)整體需求，使得創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)爆發(fā)不確定性增強(qiáng)。
    跑馬圈地，持續(xù)投入或?qū)?lái)市場(chǎng)地位快速提升。我們認(rèn)為，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然處于跑馬圈地階段，持續(xù)投入雖然會(huì)在短時(shí)間內(nèi)影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期的用戶積累和市場(chǎng)份額的提升，參考“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)721 法則”，用戶與市場(chǎng)份額最終將轉(zhuǎn)化為支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的核心基礎(chǔ)。伴隨著公司互金閉環(huán)生態(tài)布局的基本成型，以及金交所交易規(guī)模的高速增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)爆發(fā)值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：依賴重大客戶的風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期