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盈利水平明顯提升，毛利率、凈利率分別比15 年同期提升4.3 和1.8 和百分點(diǎn)；年化ROE（加權(quán)）為13.24%，15年同期為9.56%。
    反滲透（RO）膜需求廣闊，沃頓龍頭地位不可撼動。工業(yè)水市場，公司將憑借產(chǎn)品性價(jià)比和服務(wù)搶占市場，不斷提高國產(chǎn)化率。而飲用水是膜技術(shù)應(yīng)用的新藍(lán)海市場，家用凈水設(shè)備未來五年增速要快于自來水廠超濾改造市場，隨著膜機(jī)（尤其是反滲透機(jī)）在家用凈水設(shè)備中的市場份額占比進(jìn)一步提升，2018 年占比提升至70%，家用凈水設(shè)備膜元件未來5年的市場空間復(fù)合增速將達(dá)65.2%。而飲用水市場，時(shí)代沃頓在家用凈水設(shè)備膜元件市場占有30%的份額，并有望進(jìn)一步提升。目前家用凈水設(shè)備的主力公司沁園、美的、格力等均是南方匯通子公司時(shí)代沃頓的長期客戶，時(shí)代沃頓在該市場具備絕對領(lǐng)先地位，占有30%市場份額。未來憑著媲美進(jìn)口膜元件的技術(shù)指標(biāo)和合理的價(jià)格，時(shí)代沃頓的市占率有望進(jìn)一步提升。時(shí)代沃頓是國內(nèi)RO 膜生產(chǎn)龍頭企業(yè)，將受益于工業(yè)用膜進(jìn)口替代和家用凈水設(shè)備市場爆發(fā)。
    控股股東變更，決策鏈條縮短，公司外延并購有望加速。中車集團(tuán)擬將原中國南車集團(tuán)公司持有的42.64%南方匯通股份全部無償劃轉(zhuǎn)至中車產(chǎn)業(yè)投資有限公司（簡稱“中車產(chǎn)投”）。
    目前上述股權(quán)劃轉(zhuǎn)工作已經(jīng)啟動，正按照有關(guān)規(guī)定履行相關(guān)程序。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，南方匯通將成為中車集團(tuán)二級子公司。。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，南方匯通作為中車集團(tuán)的二級子公司，公司經(jīng)營相關(guān)決策在一定權(quán)限范圍內(nèi)審核實(shí)體將變更為中車產(chǎn)投，重大事項(xiàng)需上報(bào)中車集團(tuán)（原審核實(shí)體為中車集團(tuán)，重大事項(xiàng)需上報(bào)國資委），決策鏈條縮短，決策速率加快，公司外延發(fā)展的步伐有望加速。
    看好公司業(yè)績成長和平臺價(jià)值，維持“買入”評級。我們維持公司16-18 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別11.20 億、14.51 億和18.94 億的判斷，歸母凈利潤分別為1.39 億、1.95 億和2.69 億；對應(yīng)每股收益分別為0.33 元、0.46 元和0.64 元，現(xiàn)有股價(jià)對應(yīng)16-18 年P(guān)E 分別為54 倍、39 倍和28 倍。公司股權(quán)激勵機(jī)制理順之后，業(yè)績釋放空間較大，將充分受益于RO 膜行業(yè)的快速增長，股權(quán)劃轉(zhuǎn)之后投資平臺定位更為清晰，平臺價(jià)值進(jìn)一步提升，外延發(fā)展有望加速，市值成長空間可期，維持“買入”評級。