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證券簡(jiǎn)稱由“
    ST 華錦”變更為“華錦股份”，證券代碼000059 保持不變，股票交易的日漲跌幅限制由5%變更為10%。
    投資要點(diǎn)：
    2016 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入63.22 億元，同比減少19.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4.61 億元，同比增加418.53%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要原因是：2016 年初，國(guó)際原油市場(chǎng)仍然于低位徘徊，原油價(jià)格同比大幅下降，同時(shí)石化產(chǎn)品價(jià)格同比也有所降低，但是降低幅度小于原油價(jià)格下降幅度，公司石化板塊受此影響，聚烯烴產(chǎn)品、石化產(chǎn)品、瀝青產(chǎn)品同比2015 年利潤(rùn)都大幅度提高。
    成品油底價(jià)政策有望推高盈利空間，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)反轉(zhuǎn)。2016 年1 月份開(kāi)始成品油價(jià)格不再調(diào)整，其產(chǎn)品價(jià)格端對(duì)應(yīng)的是40 美元/桶的油價(jià)，而成本端一直維持在30 美元/桶左右。該政策對(duì)于公司十分有利，在油價(jià)低位時(shí)，受益于成品油的高利潤(rùn)空間；在油價(jià)上漲時(shí)，又受益于庫(kù)存和石化產(chǎn)品價(jià)格的上漲帶動(dòng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
    收購(gòu)振華石油海外油田49%的收益權(quán)，兵器集團(tuán)石化資產(chǎn)有望持續(xù)整合。振華石油是我國(guó)第五大石油公司，擁有伊拉克、敘利亞等6 個(gè)海外油氣項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)11 個(gè)油氣勘探開(kāi)發(fā)區(qū)塊，擁有地質(zhì)儲(chǔ)量12.9 億噸，在產(chǎn)油田年作業(yè)產(chǎn)量近千萬(wàn)噸；原油、成品油年貿(mào)易量2500 萬(wàn)噸，年銷售收入超千億元；并初步建立從油氣田勘探開(kāi)發(fā)，到國(guó)際石油貿(mào)易、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸、石油煉化的產(chǎn)業(yè)鏈。兵器工業(yè)集團(tuán)石化產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)持續(xù)整合。華錦集團(tuán)與振華石油都是中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司的全資子公司。兵器工業(yè)集團(tuán)通過(guò)華錦股份打通原油生產(chǎn)和貿(mào)易（振華石油）——原油加工（華錦股份）——各類石化產(chǎn)品（硝酸炸藥等）的全產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為公司收購(gòu)振華石油海外油田49%的收益權(quán)是兵器工業(yè)集團(tuán)對(duì)石化資產(chǎn)整合的重要一步，后繼有望持續(xù)推進(jìn)。
    新增航油業(yè)務(wù)，打開(kāi)業(yè)績(jī)彈性空間。公司新增航油業(yè)務(wù)，年生產(chǎn)能力約80 萬(wàn)噸，以航油價(jià)格50 美元/桶及煉油毛利率25%左右來(lái)計(jì)算，盈利可達(dá)5 億元，相對(duì)公司目前業(yè)績(jī)有非常大的彈性空間。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)。公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)、節(jié)本降耗，業(yè)績(jī)迎來(lái)反轉(zhuǎn)，同時(shí)積極地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合及新業(yè)務(wù)拓展，未來(lái)成長(zhǎng)空間值得期待。由于公司石化板塊盈利能力顯著提高且新業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，上調(diào)公司2016-2018 年EPS 為0.88、0.98 和1.06 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：石化產(chǎn)業(yè)鏈整合不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。