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   二季度虧損擴(kuò)大：報(bào)告期內(nèi)，受國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷影響，公司石化板塊仍處于虧損狀態(tài)，化肥板塊盈利能力大幅下滑，公司整體利潤大幅下降。1-6 月份實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入21,343,118,886.85 元，主營業(yè)務(wù)成本19,366,030,217.29 元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-325,422,280.75元，折合EPS-0.27 元，二季度虧損幅度較一季度放大3 倍。市場(chǎng)持續(xù)低迷，銷售壓力加大，柴油、聚烯烴、尿素出現(xiàn)高庫存，盈利空間進(jìn)一步被壓縮。油品質(zhì)量升級(jí)、國家消費(fèi)稅政策調(diào)整、產(chǎn)品品種隨季節(jié)性變化、部分設(shè)備老化等，是上半年遇到的主要問題。
    三季度有望扭轉(zhuǎn)虧損擴(kuò)大趨勢(shì)：盡管化肥板塊仍將實(shí)現(xiàn)盈利，但是由于化肥板塊面臨天然氣價(jià)格帶來的利潤侵蝕；成品油市場(chǎng)低迷，銷售不暢；同時(shí)，受消費(fèi)稅影響，公司液化品成本上升；聚烯烴產(chǎn)品持續(xù)低迷；受石化產(chǎn)業(yè)業(yè)績整體下滑影響，公司預(yù)計(jì)前三季度將出現(xiàn)虧損，虧損額度在4.3 億元~4.9 億元，折合EPS 在-0.36 元~-0.41 元，由于煉化分公司首次采用四種原油混配加工，有效解決了采購價(jià)格相對(duì)較低的巴士拉原油中硫含量超高，腐蝕下游設(shè)備的問題，季度單季度虧損額度將較二季度有所收窄。
    投資建議：維持中性-A 投資評(píng)級(jí)，6 月目標(biāo)價(jià)4.6 元，我們預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年的收入增速分別為19.4%、0.8%、0%，凈利潤增速分別為1323%、36%、15%。維持中性-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4.6 元，相當(dāng)于2013 年20 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不足持續(xù)，原油價(jià)格上漲