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    凈利率下降1.6 個百分點，現(xiàn)金流情況不佳今年一季度業(yè)績持續(xù)下滑，上半年可能難有明顯改善
    2016 年一季度公司收入以及毛利情況沒有明顯改善，公司對今年上半年的凈利潤增速預(yù)測為-70%至-50%，公司業(yè)績可能暫時難有明顯改善。
    互聯(lián)網(wǎng)家裝未來或是公司主要增長點
    2015 年互聯(lián)網(wǎng)家裝“蘑菇+”已在8 個城市完成試點，而且通過總部+各地運營商模式向外迅速復(fù)制，目前全國第一輪317 個運營商招商落地。
    核心高管參與員工持股，實現(xiàn)利益綁定
    公司擬進行第三期員工持股計劃，鎖定期為1 年。
    投資建議
    2015 年公司業(yè)績不佳，而且在今年上半年仍難以明顯改善，但從全社會固定資產(chǎn)投資增速來看，最悲觀的時候或已過去，其收入下滑、費用大增的情況料不會持續(xù)。公司已在智能家居、3D 打印、互聯(lián)網(wǎng)家裝等方面探索已久，未來還會產(chǎn)生新的增長點。目前公司正在進行第三期員工持股計劃，有望將核心管理層與公司進行利益綁定，我們?nèi)钥春霉疚磥戆l(fā)展，維持“買入”評級，預(yù)計2016-2018 年EPS 為0.49、0.56、0.65 元。
    風(fēng)險提示
    投資增速下行加速；互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)推進不達預(yù)期。