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凈利大漲的主要原因是公司影視業(yè)務的并表，公司14 年11 月完成收購世紀長龍，14 年只并表了最后兩個月的利潤，15 年將全年的利潤并入上市公司；以及15 年收購天意影視51%股權，于7 月完成資產過戶手續(xù)，8月至12 月利潤實現并表。目前公司籌劃發(fā)行股票收購天意影視剩余49%股權，16 年天意將全部并表。
    分行業(yè)看，紡織/酒店/影視業(yè)務分別實現營收20.11 億元/3326.61萬元/2.25 億元，同比-2.41%/+25.07%/+314.67%。三項業(yè)務毛利率分別為15.12%/47.09%/45.26%。紡織業(yè)務依舊是收入的主要來源，但利潤率較低，酒店業(yè)務體量較小，貢獻利潤有限，高毛利的影視業(yè)務成為新的盈利增長點。
    三項費用率均有不同程度的增加，銷售/管理/財務費用保同比+9.86%/+28.09%/3.31%，管理費用增加較多主要是由于世紀長龍和天意影視納入合并范圍，員工工資、中介機構費用、長期待攤費用攤銷和租賃費用的增加。
    擬改名鹿港文化，堅定轉型影視行業(yè)。公司的影視業(yè)務分為三個方向，傳統(tǒng)電視劇方面由天意影視和世紀長龍主導，將推出《龍珠傳說》、《路從今夜白》、《唐明皇》等多部大劇。網絡劇方面由子公司鹿港互聯主導，將有《墨客行》、《摸金符》、《虛擬證人》等多個IP，《摸金符》預計5 月進入拍攝，年底完成。電影方面主投的《聊齋》系列有兩部已進入后期制作，參投的《盜墓筆記》和《鐵道飛虎》也已進入后期，《盜墓筆記》預計在7 月暑假檔推出。其中《摸金符》、《聊齋》均為著名系列作品，將持續(xù)給公司帶來收益。
    盈利預測和估值。我們預計公司16 年紡織/酒店/影視收入24億元/5000 萬元/4.92 億元，利潤5000 萬元/500 萬元/1.82 億元，凈利潤較15 年翻倍。公司16-18 年分別實現營業(yè)收入29.42 億元、34.08 億元和41.16 億元，凈利潤2.37 億元、2.78 億元和3.32 億元，EPS 分別為0.62 元、0.73 元和0.87 元，對應PE 分別為36.74X、31.21X 和26.18X，給予增持評級。
    風險提示。紡織行業(yè)進一步放緩、影視劇制作延期等。