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主要是由于世紀(jì)長龍和天意影視的并表帶來營業(yè)利潤同比+89.44%以及并入這兩家公司的政府補(bǔ)貼收入同比+85.73%。
    公司前三季度毛利率16.93%，Q1-Q3 分別為13.00%、18.76%和17.84%，毛利率顯著提高的原因是影視公司的毛利率水平較高，提升了公司的整體盈利能力。
    股票激勵(lì)方案出臺(tái)，彰顯信心。公司于10 月發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃預(yù)案，擬向公司管理人員、核心人員共155 名對(duì)象發(fā)行新股，授予限制性股票519.06 萬股，約占本計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額的1.38%，發(fā)行價(jià)格為5.88 元。對(duì)應(yīng)的解鎖業(yè)績目標(biāo)為2014年凈利潤為基數(shù)，15-17 年凈利潤增長率分別不低于100%、180%和250%。彰顯了公司對(duì)未來發(fā)展的信心和動(dòng)力。
    手握優(yōu)質(zhì)IP，推進(jìn)影視業(yè)務(wù)。影視公司紡織業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展，每年貢獻(xiàn)利潤約3000-5000 萬元，影視板塊成為新的利潤增長點(diǎn)。公司從去年開始布局影視劇市場，先后收購了世紀(jì)長龍、天意影視和北京藝能，目前公司存儲(chǔ)了近10 個(gè)IP，世紀(jì)長龍與天意各4-5 個(gè)，比較看好鬼吹燈、非常勿擾和路從今夜白。鬼吹燈是國內(nèi)知名小說家天下霸唱的代表作，擁有千萬粉絲，伴隨著同名電影的上映，市場關(guān)注度將提高。非誠勿擾原是華誼出品的電影，天意從華誼剝離后，該IP 跟隨天意進(jìn)入公司，電影本身具有較好的口碑（豆瓣評(píng)分7.2）和影響力，相當(dāng)于為公司即將推出的劇集前期宣傳。路從今夜白將拍攝成電視劇與電影，小說以其曲折豐富的故事情節(jié)和清新細(xì)膩的文風(fēng)備受粉絲追捧，在國內(nèi)知名言情小說網(wǎng)站上有較高的點(diǎn)擊量。此外，世紀(jì)長龍還將與唐家三少合作創(chuàng)造新IP，未來會(huì)繼續(xù)購買優(yōu)質(zhì)IP。
    盈利預(yù)測?？紤]到世紀(jì)長龍與天意影視的業(yè)績并表，我們預(yù)計(jì)公司15-17 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.32、1.75 和2.13 億元，EPS 分別為0.35 元、0.46 元和0.57 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為56.94 倍、43.00倍和35.20 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。影視劇項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期、紡織業(yè)競爭加劇等。