>> 興業(yè)證券-埃斯頓（002747）機器人業(yè)務(wù)快速發(fā)展，技術(shù)優(yōu)勢凸顯-160424
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
施名軒，成尚汶 |
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2016年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9605.43萬元，同比下降8.58%，歸母凈利潤510.53萬元，同比下降1.36%。
工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)快速發(fā)展：2015年公司工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比增長98.56%至7884.98萬元，占總收入的比例達到16.32%，初具規(guī)模。我們認為，中國工業(yè)機器人行業(yè)在未來三年仍將保持20%左右增長，而公司隨著自身產(chǎn)能的提升及產(chǎn)品市場競爭力的增加，有望保持50%以上增長。
毛利率持續(xù)提升：主要受益于公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率更高的高端伺服控制部件占比持續(xù)增加；此外，工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)，尤其是2015年相應(yīng)產(chǎn)品毛利率同比提升10.71個百分點至31.06%。我們認為，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、機器人規(guī)模效應(yīng)增加，綜合毛利率有望持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議：公司在智能裝備核心控制功能部件領(lǐng)域積淀深厚，有望在工業(yè)機器人及智能系統(tǒng)領(lǐng)域快速發(fā)展，我們預(yù)計，公司2016年~2018年EPS分別為0.46元、0.61元、0.84元，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：市場需求不足；市場競爭加劇。
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